월가보고서 미국 국채 금리 하락 예상 이유와 채권 매수 추천

월가에선 "채권 매수" 주장이 크게 나오고 있습니다.
통상 Fed의 마지막 금리 인상이 이뤄지고 나면 시장 금리도 함께 하락했다는 게 핵심입니다.

얼마전까지만 해도 JP모건 CEO 제이미 다이먼은 채권금리가 7%까지 상승할 수 있다고 주장하였는데요.

JP모건은 세 가지 이유를 들어 앞으로 국채금리 하락을 예상하는 보고서를 발표했습니다.

에드워드 존스의 모나 마나한 전략가는 "시장에는 Fed의 긴축 사이클이 끝나고 채권 금리의 상승세도 끝났다는 희망이 형성되고 있다"라고 말했습니다.

도이치뱅크가 채권 투자자를 대상으로 "10년물 국채 금리의 다음 움직임은 100bp 상승인가, 100bp 하락인가"라는 설문조사에서 75%가 100bp 하락을 꼽았습니다.

또한, 캐피털 이코노믹스도 국채금리 하락을 예상하는 세 가지 이유를 밝혔습니다.

이러한 국채금리(=채권 수익률) 하락 이유에 대하여 알아보도록 하겠습니다.

JP모건

① 유가 상승이 인플레이션을 촉진할 가능성이 있음에도 불구하고 현재의 채권 수익률 상승은 지속 불가능하다고 판단한다. 역사적으로 석유 수익률과 채권 수익률은 양의 상관관계를 가져왔다. 최근 유가 급등은 주로 공급 요인에 따른 것으로, 디플레이션으로 이어질 가능성이 있다.

② 지난 8번의 Fed의 긴축 주기에서는 기준금리의 최종 인상 이후 채권 수익률이 평균 100bp 하락한 것으로 나타났다.

③ 현재 채권 수익률은 인플레이션 선도 금리(5년물 국채와 5년물 TIPS의 금리 차이)와 인플레이션 예상 수준 위에서 거래되고 있다.

캐피털 이코노믹스

- 캐피털 이코노믹스는 "결과적으로 낮은 인플레이션과 약한 성장이 향후 12~24개월에 걸쳐 '고금리를 장기간' 유지하려는 Fed의 결의를 시험하게 될 것이다. 우리는 중앙은행들이 내년 중반까지 금리를 인하할 것이며, 금리는 2024~2025년 시장 예상보다 더 많이 하락할 것"이라고 주장했습니다.

① 미국 경제가 예상보다 강해서 채권 금리가 상승했다. 그러나 이런 회복력이 지속할지는 의심스럽다. 통화정책의 시차는 길고 가변적이다. 소비자의 잉여저축은 줄어들었다. 결정적으로, 금리가 상승할수록 금융여건은 더 긴축되어 실물경제가 타격을 받는다. 우리는 침체를 예상하지는 않지만, 경기가 계속 둔화할 것으로 본다.

② 인플레이션 둔화는 이어질 것이다. 지난 몇 달 동안 근원 인플레이션의 하락이 뚜렷하게 나타났다. 최근 유가 상승 등으로 인플레이션 둔화 속도가 느려졌지만, 에너지 상승은 음식료 물가 둔화로 상쇄되고 남을 가능성이 크다. 노동시장도 냉각되면서 근원 인플레이션은 계속해서 완화될 것이다.

③ 중립 실질 금리(R*)가 팬데믹 이후 상승했지만 그렇다고 3%까지 높아진 것은 아니다.

이상 미국 국채 금리 하락 예상 이유와 채권 매수 추천 관련 포스팅입니다.
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