2024년 3월 FOMC 세부내용 - 올해 3회 금리인하

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2024년 3월 FOMC 세부내용 - 올해 3회 금리인하

20일(미 동부시간) 뉴욕 금융시장과 투자자는 오후 2시에 발표되는 미 중앙은행(Fed)의 3월 연방공개시장위원회(FOMC) 결과를 기다렸습니다.

발표된 점도표에서 2회 인하할 수도 있다는 월가 우려에서, 3회 인하 및 2024년 기준금리 전망치 중앙값은 4.625%로 유지됐습니다. 이로써 올해 말까지 지금보다 25bp씩 세 차례 내릴 것으로 보았습니다.

3월 점도표 분석

- 본문2

▶ 작년 12월 점도표와 비교하면 당시 네 차례 이상 내릴 것으로 본 위원이 5명이었는데 3월 1명으로 줄었습니다.

▶ 3차례 인하를 내다본 사람은 6명에서 9명으로 증가했고, 2차례 인하를 전망한 위원은 5명으로 변화가 없었습니다.

▶ 대신 1차례 인하를 점친 이가 1명에서 2명으로 늘었습니다. 상당수 위원이 덜 인하하는 방향으로 움직이면서 평균은 4.75%(2.5회 인하)로 높아졌지만 중앙값은 지켜졌습니다.

- 2025년 말 기준금리 중간값은 3.625%에서 3.875%로 올랐습니다.

▶ 올해 인하 횟수 세 차례는 유지했지만, 내년 인하 횟수를 한 차례 줄였습니다. 하지만, 크게 신경쓸 일은 아닙니다. 점도표는 3,6,9,12월 3개월 간격으로 발표되며 그때마다 변경되기 때문입니다.

경제전망(SEP) 및 중립금리(Terminal Rate) 예상

- 중립금리는 경제에 악영향을 미치지않고 경제성장에도 무리없는 기준금리를 말합니다.

▶ Fed 위원들은 장기 중립 금리 추정치를 2.5%에서 2.6%로 높였습니다. 중립 금리가 이전에 생각했던 것보다 높다 것을 시사하였으며, 이는 이번 사이클의 최종 금리도 더 높아야 한다는 것을 뜻합니다.

- 경제 전망(SEP)

▶ 경제 성장률과 인플레이션 전망치는 높이고, 실업률 전망치는 낮췄습니다.

▶ 2024년 GDP 증가율은 1.4%에서 2.1%로 대폭 올렸고 2025년과 2026년에는 각각 2%씩 성장할 것으로 관측했습니다.

▶ 3년 연속 장기 추세(1.8%)를 넘어 성장할 것으로 예상하며, 경기는 연착륙보다는 노랜딩에 가까울 것으로 보았습니다. 그 만큼 경제가 튼튼하다는 얘기입니다.

▶ 근원 개인소비지출(PCE) 물가 예측은 2024년 2.4%에서 2.6%로 높였습니다.2025년 말에는 2.2%, 2026년 2%로 하락할 것으로 예상하였습니다.

성명서

- 성명서엔 거의 변화가 없었습니다.

▶ 성명서를 보면 FOMC는 만장일치로 5회 연속 기준금리를 5.25%-5.5%로 유지하기로 했습니다. "위원회는 인플레이션이 2%를 향해 지속해서 움직일 것이란 더 큰 확신을 얻을 때까지 금리를 낮추는 게 적절하지 않으리라고 예상한다"라는 핵심 문구는 반복됐습니다.

파월 의장 기자회견 주요 내용

- 오후 2시 30분 제롬 파월 의장이 기자회견(한국시간 새벽 3시 30분)

- 첫 질문은 역시 높은 성장, 인플레 전망에도 불구하고 세 차례 인하 전망을 유지한 이유에 대한 것이었습니다. CNBC의 스티브 리스먼 기자는 "이게 높은 인플레이션을 감내하겠다는 뜻이냐"라고 물었습니다.

▶ 파월 의장은 "Fed는 '시간이 흐름에 따라' 인플레이션을 2% 목표로 되돌리기 위해 최선을 다하고 있다"(strongly committed to bringing inflation down to 2% over time)라고 답했습니다. 그러면서 "그런데 우리는 여기서 '시간이 흐름에 따라'를 강조하고 싶다"(we stress 'over time')라고 덧붙였습니다. 단기적으로는 좀 더 높은 인플레이션을 감내할 수도 있다는 얘기입니다.

▶ "1월 소비자물가(CPI), PCE 물가가 굉장히 높았다. 거기엔 계절적 영향이 있을 수 있다. 2월 수치는 높았지만 그렇게 나쁘지는 않았다. 전반적인 디스인플레이션 이야기는 변한 게 없다. 인플레이션은 점진적으로 하락하고 있지만 2%로 가는 길은 가끔 울퉁불퉁할 수 있다. 지난 7개월간 좋은 인플레이션 데이터에도 우리는 과잉반응(overreact)하지 않았다. 지금도 그렇다. 장기 인플레이션 기대는 여전히 고정되어 있다"라고 밝혔습니다. 1, 2월 물가가 일시적일 수도 있다는 뉘앙스였습니다.

- 파월 의장 기준 금리인하 확인 발언

▶ "여기서 위험은 실제로 양면적이다. Fed가 너무 빨리 완화하면 인플레이션이 다시 나타날 수 있지만, 너무 늦게 완화한다면 고용에 불필요한 해를 끼칠 수 있다"라고 했습니다. 그는 "노동 시장의 하방 위험에 민감하다. 우리는 조심하고 싶다"라고 덧붙였습니다.

- 파월이 워낙 비둘기파적으로 나오자 한 기자는 '빠르면 5월에 금리를 인하할 수 있는지' 물었습니다.

▶ 파월은 "들어오는 데이터에 따라 달라진다. 어떤 것도 배제하고 싶지 않다"라고 말했습니다. 5월, 6월 인하 가능성에 대해 반박하지 않은 것이죠. 그는 지난 1월 FOMC에서는 3월 인하에 대해 "오늘 회의를 토대로 보면 그 가능성은 없다고 생각한다"라고 받아쳤었습니다.

▶ 그는 중립 금리가 올라간 데 대해 "아주 완만하게 올랐다. 이것이 지속적 추세가 될지 우리는 알지 못한다고 생각한다"라고 경시했습니다.

▶ 또 노동 시장이 강한 게 금리 인하에 문제가 되지 않는다고 설명했습니다. "강한 고용 증가 자체가 인플레이션을 걱정할 이유는 아니다. 작년에 강력한 고용과 함께 인플레이션이 빠르게 하락하는 것을 봤다"라는 겁니다. 그러면서 "팬데믹 초기 노동 시장의 극심한 불균형은 대부분 해결됐다. 임금 상승률은 더 지속 가능한 수준으로 점차 둔화하고 있다"라고 설명했습니다.

- 파월 의장은 양적 긴축(QT) 테이퍼링(감축 규모를 줄이는 것)에 대해 "대차대조표 감축 속도를 늦추는 것을 논의했다. 아직 결정되지는 않았지만, 위원회의 일반적 생각은 '꽤 빨리'(fairly soon) 속도를 늦추는 게 적절하다는 것"이라고 밝혔습니다.

▶ 그 시점에 대해 "충분히 곧"(soon enough)이라고 했다가 "꽤 빨리"로 정정했습니다. 그는 "역레포(ON RRP) 시장에 몰리는 돈이 0 또는 0에 가깝게 안정화되면 은행 준비금이 감소할 것으로 예상한다"라고 설명했습니다. 그러면서 "QT 속도를 늦추는 게 QT가 더 빨리 종료된다는 의미는 아니다"라고 강조했습니다. 자산을 안정적으로 더 많이 줄이기 위한 것이란 설명입니다. 그러면서 Fed의 장기 목표는 대부분 국채로 구성된 대차대조표를 보유하는 것이라고 덧붙였습니다.