최근 미국채금리 상승에 대한 구조적 이유

최근 미국채금리 상승에 대한 구조적 이유 - 골드만삭스 보고서
금리는 계속해서 상승세를 보이고 있습니다. 특히 장기 국채가 상승하고 있습니다.

10년물의 경우 지난 한 달간 40bp 안팎이나 올랐습니다.
다음으로 지켜봐야 할 것은 4.25%를 넘을지입니다. 4.25%는 2022년 10월에 도달한 10년물 미국채 수익률의 최고치로 중요한 기술적 저항선입니다

모건스탠리 자산운용의 짐 개론 포트폴리오 매니저는 "이 수준은 상승하는 금리 위험에 대한 시장 심리에 매우 중요하다. 10년물 수익률이 4.25%를 상회하는 것은 상징적으로 저금리 시대의 상징적인 끝을 표시한다,라고 말했습니다.

골드만삭스는 더 높은 금리가 새로운 표준이 될 수 있다고 밝히며, 금리가 오를 만한 구조적 이유가 있다는 보고서를 냈습니다.

높은 장기채권 금리에 대한 5가지 이유

- 첫 번째,
지난 10년 이상 동안 Fed 등 각국 중앙은행들은 장기 채권을 매입하거나 듀레이션을 추가함으로써 금리 하락을 지원했습니다. 하지만 지금은 누구도 더 채권을 사지 않고 있으며 오히려 양적 긴축(QT))을 하고 있다는 것입니다.

- 두 번째,
인플레이션이 글로벌 금융위기 이후 처음으로 다시 실질적 위험이 되면서 채권 투자자들이 장기 채권을 보유할 때 인플레이션 위험 프리미엄을 고려한다는 것입니다.

- 세 번째,
미국 등 각국 정부가 지속해서 막대한 재정 적자를 기록하고 있으며, 이처럼 돈을 찍어내면 더 많은 인플레이션으로 이어질 수 있다는 것입니다.

- 네 번째,
2023년은 가장 많은 미국인이 65세가 되는 해이자 베이비 붐세대의 은퇴가 붐을 이루는 중요한 해로 많은 사람이 순 저축자에서 순지출자로 전환됩니다. 이는 채권 수익률과 인플레이션 모두에 상승 압력을 가할 것으로 봤습니다.

- 다섯 번째,
골드만삭스는 최근 금리 상승 촉매제 중 하나는 일본은행의 수익률 곡선 통제 정*#(YCC) 수정 움직임이었다고 밝혔습니다.

이렇게 되면 오랫동안 글로벌 채권 시장에서 중요한 역할을 해온 일본 투자자들이 미국 국채에서 일본 국채로 곪길 인센티브를 갖게 되기 때문에 중요한 구조적 변화라고 지적했습니다 골드만은 "아직 본격적인 그런 움직임의 조짐을 보지 못했지만, 일부 시장 참여자들은 자산의 일본 이동이 곧 일어날 것으로 예상한다"라고 설명했습니다.

다른 월가 의견

- 아폴로 글로벌 매니지먼트의 미국 장기 금리 상승에 대한 논거

▶ Fed의 양적 긴축(QT) 막대한 연방정부 재정 적자

▶ 일본은행의 YCC 수정

▶ 장기 국재로 바그리야 하는 상당한 양의 단기 국채(T-biII) 발행량 등이다.

- 하지만 장기 금리가 화락할 것이란 측에서는

▶ 인플레이션 정점

▶ 경제 성장의 둔화 추세

▶ Fed의 금리 인상이끝났다는 논리를 들이대고 있다"라고 밝혔습니다.

- 미국채 유입자금 22년도, 23년도 최대(미국채 유입이 많으면 미국채 금리는 하락하는 것이 일반적)

▶ 뱅크오브아메리카는 한 주간 머니마켓 펀드에도 205억 달러가 유입도 됬지만, 미국 주식에서는 3주 만에 저음으로 16억 달러가 유출-댔다고 지적했습니다. 마이클 하넷 전략가는 "올해 크게 오른 자본 비용(금리)은 극심한 경기 침세 없이는
떨어지지 않을 것이며 이는 주식에 타격을 줄 수 있다"라고 말했습니다.