미국채권 투자 할만한가? 미국 장기채권 투자전망
미국 장기채권 ETF에 많은 투자 자금이 몰리고 있는데, 10년물 미국채 수익률이 다시 4% 대로 증가하며, 미국 장기채 가격이 크게 하락하였습니다.
이에 따라, 미국채권 투자에 대한 많은 의구심이 생기기 마련입니다.
미연준 기준금리가 정점에서 기준금리 인하가 되기 위해서는 경제에 위기가 와야 기준금리가 인하된다라고 주장하는 곳도 있지만, 경제 위기 외에도 기준금리를 인하할 이유도 있습니다.
기준금리 인하 조건으로
경기 침체, 금융 위기 이외에도 실질금리가 플러스인 상태도 기준금리를 인하할 수 있습니다.
그럼 더 자세한 내용에 대하여 알아보겠습니다.
10년물 미국채수익률 추이
- 10년물 미국채 수익률 2023년 10월 이후 하락 후, 다시 재상승
▶ 10년물 미국채 수익률은 2023년 10월 4.25% 최고점을 찍은 후 , 2023년 8월 13일 기준 4.156%까지 상승
- 최근 10년물 미국채수익률 상승 원인
▶ 재무부 미국채 대량 발행
▶ 미국채권 발행에 대한 수급 요인(과거 중국이 미국채를 많이 매수)
▶ 일본 YCC(수익률 곡선 통제) 정책 변화
▶ 미국부채 증가 등
- 재무부는 1조 달러 조달을 위해 2년부터 30년물에 이르는 모든 만기물의 발행량을 입찰 때마다 조금씩 늘리겠다고 발표했습니다.(채권의 물량이 많아지면 채권 가격은 하락, 채권 수익률은 상승)
▶ 2년물의 경우 지난달까지는 매달 경매 때마다 420억 달러어치를 찍었는데, 8월에는 450억 달러, 9월에는 480억 달러, 10월에는 510억 달러어치를 발행하기로 했습니다.
▶ 10년물은 7월 경매 때는 320억 달러를 발행했지만 8월은 380억 달러로 늘린 뒤 9월, 10월에는 각각 350억 달러어치를 찍을 예정입니다.
▶ 지난 주를 예로 들면 총발행량은 1030억 달러로 지난 분기 평균 960억 달러보다 70억 달러 늘어났습니다.
이 중 840억 달러 규모가 만기 차환 발행용이며, 190억 달러는 신규 발행입니다.
미연준 이사 기준금리 인하 시사
- 존 윌리엄스 총재는 추가 금리 인상이 필요한지 질문에
▶ "열린 질문"이라며 "우리는 정말 또 다른 금리 인상이 필요한가?
Do we needed to Doanother rate increase?라고 반문했습니다.
▶ 그는 “내관점에서 통화정책은 좋은 위치에 있다. 최종금리에 매우 가깝다고 생각한다"라고 밝혔습니다.
▶ 사실상 더 올릴필요가 없다는 얘기입니다. 게다가 윌리엄스 총재는 “인들 레이션이 예상대로 내려오고 있다"라고 하면서 "경제 데이터에 따라 어느 시점에 금리를 인하하지 않으면 실질금리가 계속 상승할 것이다. 이는 Fed의 목표와 일치하지 않을 것" 이리고 덧붙였습니다. 내년 에 금리를 내릴 수도 있다는 말입니다.
▶ 그래프 설명
파란색 : 실질금리(좌측, 정축)
회색 : 미국핵심 자본재 주문(우측, 역축 = 올라갈수록 감소)
▶ 여기서 실질금리라는 용어가 나오는데, 중요한 사항입니다.
실질금리는 기준금리에서 인플레이션을 뺀 것을 실질금리라고 합니다.
▶ 실질금리가 높으면 돈이 경제 성장에 필요한 투자(Capex)에 쓰이지 않고 높은 금리를 받기 위해 저축이 늘어나, 시중에 유동성이 감소하게 됩니다.
▶ 이에 따라,
인플레이션이 다시 크게 높아지지 않으면, 실질금리가 +가 되지 않도록 기준금리를 인하할 것으로 예상됩니다.
샌프란시스코 연방준비은행 - 근원CPI 전망
- 주거비 인플레에션은 올해 하반기부터 감소 예상
▶ 샌프란시스코 연은 "주거비 인플레이션은 올해 하반기부터 감소 추세를 지속해서 내년에는 마이너스로 떨어질 수 있다”라는 연구 결과를 발표하였습니다.
▶ 샌프란시스코 연은은 무리 모델에 따르면 주거비 인플레이션은 향후 18개월 동인 상당히 둔화일 가능성이 있다.
모델 중 하나는 주거비 물가가 2024년 중반쯤 마이너스로 전환되어 CPI에 하향 압력을 가할 것임을 보여준다.
▶ 이는 글로벌 금융위기 이후 주거 부분에서의 가장 심각한 위축이 될 것이라고 밝혔습니다.
▶ 주거비는 CPI의 약 40%에 해당하며, 샌프란시스코 연은의 연구 결과에 따르면, 주거비는 지속적으로 감소하여 근원 CPI가 계속 하락할 것임을 시사합니다.
CME FedWatch 향후 기준금리 인하 예상
- 시카고연방기금금리 선물시장에서 예상하는 기준금리 전망
▶ 시장에서는 2023년9월 ~ 2024년 3월까지는 현재 기준금리 유지 후, 2024년 5월부터 기준금리를 인하할 것으로 예상하고 있습니다.
▶ 위의 수치는 수시로 바뀌는 수치이지만, TLT 등 장기 미국채에 투자 중이신 분들은 최소 2023년 5월까지는 보유하시고 투자를 시작하려는 분들은 분할 매수하시길 바랍니다.
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이상 미국 장기채권 투자전망 관련 포스팅입니다.
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