[메릴린치] 2025년 미증시 전망

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[메릴린치] 2025년 미증시 전망

메릴은 "투자자들에게 2025년 걱정거리 3가지가 있다"라며 "걱정하지 말라"라고 분석했습니다. 3가 걱정거리는 랠리가 끝났다는 우려, 시장 집중화에 대한 우려, 주식 밸류에이션이 너무 비싸다는 우려에 대해 걱정하지 말라고 밝혔습니다.

> 랠리가 끝났다는 우려

✅ 랠리는 끝나지 않았다.

▶ 지난 2년간 랠리는 그야말로 놀라웠다.

S&P500 지수는 2년 연속 20% 이상 상승했다. 1999년 이후 처음이다. 지수는 2024년 57번의 사상 최고치를 기록했으며, 5000선을 돌파한 지 276일 만에 6000선을 넘기도 했다. 이런 강력한 랠리 후 투자자들은 랠리의 지속성에 의문을 제기하고 있다.

▶ 그러나 몇 가지 긍정적 요인이 2025년에도 오름세인 성과를 뒷받침할 가능성이 있다.

기업 이익 성장과 배당금 증가 등 펀더멘털이 상승을 지지하고 있다. S&P500 기업의 이익 증가율은 2024년 10%에서 2025년 15%로 높아질 것으로 예상된다. 소비자와 노동시장은 여전히 견고하며, 경제 성장 전망도 긍정적이다. 현재의 강세장이 끝난다면 역사적으로 매우 짧고 상승률이 적은 희귀한 수준일 것이다.

> 시장 집중화에 대한 우려

✅ 시장 참여 확대

▶ 시장은 여전히 일부 메가캡 종목에 집중되어 있다.

S&P 500의 상위 7개 기업이 지수 시가총액의 30% 이상을 차지하며, 2024년 지수 성과의 약 절반을 이바지했다.

▶ 그러나 시장 참여가 확대되고 있다는 신호도 보인다.

동등 가중치 S&P500 지수(Equal Weighted Index)도 지난해 초 대비 12% 수익률을 기록했다. 2025년에는 시장의 폭이 더 넓어질 것으로 보인다. 소형주와 중형주는 경제 성장과 인프라 구축 전망에 힘입어 상승할 가능성이 있다. 또 AI가 이끄는 혁신이 다양한 산업에서 생산성을 높이고 마진을 유지시켜 지속적 시장 확장을 지원할 수 있을 것이다.

> 주식 밸류에이션이 너무 비싸다는 우려

✅ 본문2

▶ 밸류에이션이 장기 평균을 넘어선 것은 사실이다.

▶ 그러나 오늘날 시장은 과거와는 다른 구조적 요인을 가지고 있어 이러한 밸류에이션이 유지될 가능성이 있다.

1980년에는 S&P500 기업의 70%가 제조업, 금융, 부동산 등 자산 집약적 산업으로 구성됐다. 현재는 50%가 기술 중심의 가벼운 자산을 가진 기업으로 바뀌었다. 이런 기업은 낮은 고정비로 자본을 효율적으로 활용하며, 생산성 및 규모의 경제를 더 빠르게 개선할 수 있다. 더 높은 밸류에이션을 받을 만하다.