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[골드만삭스] 2025년 미증시 전망
골드만삭스는 2025년에 대한 주가 밸류에이션, 기업 이익, 관세 및 이민 정책 등 투자자들이 궁굼해하는 요인들에 대하여 설명하였습니다. 골드만삭스는 "트럼프 2기 정책 변화 속에서 미국 경제는 강한 기초 체력을 유지할 것으로 보지만, 여러 불확실성이 시장에 영향을 미칠 수 있다. 시장 참가자들은 경제 성장과 정책 변화를 주의 깊게 관찰해야 할 것"이라고 설명했습니다. 이에 대한 2025년 미증시 전망에 대하여 알아보겠습니다.
1. 2024년 미증시 예측과 결과
✅ 골드만삭스 2024년 미증시 예측(2024.11 보고서)
▶ 대선이 있는 해에는 11월초 주가 하락 후, 대선이 끝나는 11월 시점부터 주가 급상승 예상
▶ 12월 초 주가 급등후 12월 마지막주 주가 하락 예상
✅ 2024년 미증시 결과
▶ 대선이후 주가 상승세, 12월 초중 주가 상승 후 12월말 주가 하락
2. 2025년 시장 전망
✅ 시장 전망
① 밸류에이션이 더 높아질 수 있을까?
=S&P500 기업의 2025년 예상 이익을 기반으로 한 P/E는 21.9배로 높은 수준이다. 그러나 세금 감면, 규제 완화, 지속적 소비 지출 증가, AI 투자 확대가 더 나은 이익 성장으로 이어지면서 이익(EPS) 증가율이 2024년 8%에서 2025년 11%로 가속화될 것으로 예상한다.
② 기업 이익이 시장 기대를 상회할 수 있을까?
=골드만삭스는 이익 증가율을 11%로 예상하지만, 시장 컨센서스는 13%로 다소 낙관적이다. 이는 성장률 예측과도 비슷하다. 우리는 GDP 증가율이 2025년 2.5%로 여전히 강하게 성장하지만 2024년 2.8%보다는 느려질 것으로 본다. 그래서 P/E 22배로 거래되는 주식은 GDP 성장 둔화와 EPS가 컨센서스 예상치를 밑돌 가능성이라는 덜 이상적인 조합에 직면할 수 있다.
③ 관세와 이민 제한이 경제에 미칠 영향은?
=중국 제품에 20% 관세가 부과되면 인플레이션을 0.3~0.4%포인트 높일 수 있지만, 이는 물가 수준에만 영향을 미칠 뿐 지속적인 속도에는 영향을 미치지 않을 것이다. 이민 제한은 고용 증가를 억제하지만, 실업률 상승 압력도 줄일 수 있다. 또 트럼프 행정부는 세금 감면을 통해 성장에 긍정적 영향을 미칠 가능성이 크다. 전반적으로 이들 정책 변화는 향후 2년 동안 GDP와 관련, 대체로 상쇄 효과를 가질 것이다. 다만 관세와 이민 제한의 영향은 2025년 초 더 뚜렷하게 나타날 가능성이 있지만, 세금 감면은 소비 증가를 자극하는 데 더 오랜 시간이 걸릴 것이다.
④ 미국은 유럽과 중국 경제가 부진한 상황에서도 성장을 지속할 수 있을까?
=무역 전쟁의 위협은 중국의 국내 경제의 문제를 가중한다. 유로존은 관세, 중국과의 경쟁, 재정 긴축으로 인해 경제 활동이 위축되며 내년 0.8% 성장에 그칠 것으로 예상된다. 중국과 유럽의 경제는 팬데믹 이후 미국보다 느린 속도로 움직이고 있다. 이렇게 주변 국가들이 고군분투하는 상황에서도 미국이 계속 번영할 수 있을까?
⑤ AI 인프라 투자 열기가 둔화할까?
=엔비디아의 최근 실적은 AI 반도체에 대한 수요가 공급을 계속 초과하고 있음을 보여준다. 골드만삭스 IT 애널리스트가 12월 아시아를 돌아봤는데, 공급망에서는 AI가 여전히 핵심 초점 영역이었다.
⑥ Mag 7은 계속 강세를 유지할까?
=투자자들이 '새로운 방어주(New Defensives)'인 메가캡 기술주로 몰리면서 시장 집중도가 역대 최고 수준에 도달했다. 높은 밸류에이션, 높은 집중도로 인해 장기 주식 수익률은 평균 이하로 예상된다. 그러나 이들 회사의 이익 성장의 근본적 동력이 건재하므로 Mag 7은 내년 나머지 S&P500 주식보다 7%포인트 더 높은 성과를 낼 것으로 전망한다.
⑦ 새로운 테마는 무엇일까?
=올해 AI와 비만치료제는 기술이 얼마나 빠르고 놀랍게 시장(TAM)을 창출할 수 있는지를 보여줬다. 이렇게 매년 새로운 테마가 등장한다. 이를 통해 알파를 창출할 기회가 있을 것으로 보인다.
3. 2025년 거시경제에 대한 10가지 질문에 대한 답변
① 미국 GDP 성장률이 내년 컨센서스 전망치를 초과할 수 있을까?
=그렇다.
골드만삭스는 2025년 4분기 GDP 성장률이 2.4%로, 컨센서스 전망치인 2%를 초과할 것으로 본다. 이는 소비자 지출 증가, 실질 소득 성장, 그리고 오름세인 기업 투자 덕분이다.
② 소비자 지출 성장률이 컨센서스를 초과할 수 있을까?
=그렇다.
2025년 소비자 지출 성장률은 2.3%로 예상되며, 이는 건강한 노동 시장과 자산 효과에 의해 지속해서 뒷받침될 것이다.
③ 노동 시장은 계속 약세를 보일까?
=아니다.
노동 시장은 이전보다는 약간 약해졌지만, 여전히 역사적 및 국제적 기준에서 강한 상태를 유지하고 있다.
④ 관세 영향을 고려하지 않은 근원 개인소비지출(PCE) 인플레이션이 2.4% 이하로 유지될까?
=그렇다.
2025년 말까지 인플레이션율은 Fed 목표치인 2%에 근접할 것으로 보이며, 관세 영향을 제외한 근원 PCE는 2.1%로 예상된다.
⑤ Fed가 금리를 50bp 이상 인하할까?
=그렇다.
우리는 3월, 6월, 9월에 각각 금리를 25bp씩 인하할 것으로 예상한다.
⑥ FOMC의 중립금리 전망이 지금 3%에서 3.25% 이상으로 상승할까?
=그렇다.
FOMC는 2025년 중립금리 전망치를 지속해서 상향 조정할 것으로 보인다.
⑦ 트럼프가 제롬 파월 의장을 해임하려 시도할까?
=아니다.
트럼프 대통령과 Fed 사이에 긴장이 있을 수 있지만, 파월 의장의 해임은 시도하지 않으리라고 본다.
⑧ 미국의 순이민이 마이너스로 전환될까?
=아니다.
순이민은 연간 약 75만 명 수준으로 감소할 것으로 예상된다. 모두 합법적 이민자로 구성될 것이다.
⑨ 백악관이 보편적 관세(10~20%)를 부과할까?
=아니다.
트럼프 대통령이 중국 상품과 자동차에 대한 관세를 인상할 가능성은 있으나, 모든 수입품에 관세를 부과할 가능성은 작다고 본다.
⑩ 의회가 재정 적자를 대폭 줄일 수 있을까?
= 아니다.
가까운 미래에 적자를 대폭 줄일 가능성은 낮다.
골드만삭스는 "트럼프 2기 정책 변화 속에서 미국 경제는 강한 기초 체력을 유지할 것으로 보지만, 여러 불확실성이 시장에 영향을 미칠 수 있다. 시장 참가자들은 경제 성장과 정책 변화를 주의 깊게 관찰해야 할 것"이라고 설명했습니다.
4. 야데니리서치 2025년 S&P500 지수 7000 예상
✅ 야데니 리서치는 전통적 강세론자입니다. 내년 S&P500 지수 전망치로 7000을 제시
▶ 그러나 단기적으로는 조정이 이어질 것이라고 주장
✅ 야데니 리서치가 단기적 조정을 주장하는 이유
▶ 심리적 관점=강세론자가 너무 많다.
▶ 기술적 관점=일부 대형주 모멘텀 주식만 계속 아웃퍼폼하며 시장의 폭이 다시 좁아지고 있다.
▶ 펀더멘털 관점=이익 성장은 여전히 긍정적일 것으로 보이지만, Fed가 당분간 완화를 중단할 가능성이 있으며, 트럼프 2.0 하의 재정 지출 전망도 불확실하다.
▶ 밸류에이션 관점=선행 주가수익비율(P/E)이 과도하게 높은 상태다.
이상 [골드만삭스] 2025년 미증시 전망 관련 포스팅입니다. 도움이 되셨다면 공감♥ 부탁드리며, 항상 성공투자 하시길 기원합니다.
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