5월 FOMC 회의록 주요 내용
5월 FOMC 의사록의 핵심사항으로 여전히 인플레 너무 높다고 강조하며, 금리 경로 불확실성 상승.
여러 위원들은 ‘추가 인상 불필요할 수 있다’고 발언.
연말에는 완만한 경기 침체가 올 가능성 시사하였으나, 그래도 금리를 낮출 여지는 적다라는 의견.
“부채한도 위기에 대응할 필요성 있다"라고 하며 최근 부채한도 협상에 대한 시사점 언급.
은행 부문의 최근 발전
다른 의제 항목으로 전환하기 전에 의장은 감독 부의장에게 은행 부문의 최근 발전에 대한 업데이트를 제공하도록 요청했습니다. 감독 부회장은 Silicon Valley Bank, Signature Bank 및 Credit Suisse를 포함한 개발 상황을 설명했습니다. 그는 또한 이에 대응하여 연방 준비 은행 및 기타 규제 기관이 취한 조치에 대해서도 설명했습니다. 그는 미국 은행 시스템이 건전하고 탄력적이라고 언급했습니다. 그는 또한 자신이 실리콘 밸리 은행의 감독 및 규제에 대한 검토를 이끌 것이며 연방 준비 제도 이사회가 감독 및 규제 관행을 적절하게 강화하기 위해 검토에서 배운 것을 적용할 것이라고 언급했습니다.
금융 시장 및 공개 시장 운영의 발전
관리자는 먼저 중간 회의 기간 동안 미국 금융 시장 발전에 대한 검토를 시작했습니다. 초기에는 예상보다 확고한 데이터와 정책 커뮤니케이션이 금리를 높이고 주식 가격을 낮췄습니다. 이 기간 후반에 은행 부문의 발전으로 인해 국채 수익률이 급격하게 감소했으며, 특히 단기 만기일에서 그러했습니다. 국채 시장의 유동성은 낮았고 내재변동성은 높았지만 상당한 거래 활동 속에서 시장은 기능을 유지했습니다. 국채 시장 변동성이 높아지면서 가계 및 기업 차입 스프레드가 확대되었습니다.
전체적으로 중간 회의 기간 동안 재정 상태가 상당히 강화되었습니다. 시장 관계자는 은행 시스템의 최근 발전으로 인해 은행 대출이 후퇴할 가능성이 높으며 이는 대부분의 일반적인 금융 상태 지수에 반영되지 않을 것이라고 말했습니다. 은행 부문의 발전에 따라 대형 미국 은행의 주식 가격은 전체 시장을 하회했습니다. 일반적으로 미국 지역 은행의 주식 가격은 상대적으로 더 많이 저조했습니다.
미국의 인플레이션 전망과 관련하여 시장이 은행 부문의 발전에 반응함에 따라 보상은 해당 기간 후반에 증가분의 상당 부분을 되돌렸지만 단기 기간 동안 시장 기반 인플레이션 보상 측정치는 상승했습니다. 포워드 인플레이션 보상 조치는 장기 인플레이션 기대치가 잘 고정되어 있음을 계속 나타냅니다. Open Market Desk의 주요 딜러 설문 조사 및 시장 참여자 설문 조사에서 얻은 인플레이션 기대치 측정치는 단기 기간에는 더 높게 움직였고 장기 기간에는 거의 변화가 없었습니다.
통화 정책 전망과 관련하여 정책 기대에 대한 시장 기반 척도는 연방 기금 금리가 2023년 5월에 최고점에 도달한 후 목표 범위가 낮아질 것이라고 제안했습니다. 그러나 데스크 설문조사에서 연방기금금리에 대한 응답자의 모달 기대치 중앙값은 2023년 말까지 목표 범위에서 어떠한 하락도 나타내지 않았습니다. 시장 가격에 내재된 위험 및 유동성 프리미엄이 차이의 상당 부분을 주도했을 수 있습니다. 설문 조사와 시장 측정 사이. 중간 응답자는 2023년 말과 2024년 말 연방기금금리에 대한 경제전망요약(SEP) 전망이 25bp 더 높아질 것으로 예상했습니다. 그러나 데스크 설문조사가 종료된 후 수집된 정보에 따르면 이러한 기대치가 12월 SEP와 비슷한 수준으로 다소 하락했음을 알 수 있습니다.
매니저는 운영 및 자금 시장에 대한 토론 옆으로 돌아섰습니다. FHLB(Federal Home Loan Banks)가 회원 은행의 선불 요구 증가를 충족하기 위해 유동성을 유지하려고 함에 따라 기간 후반 며칠 동안 연방 자금 규모가 급격히 감소했습니다. 단기금융시장금리는 전반적으로 안정세를 유지했고 실질연방기금금리를 포함한 담보 및 무담보 단기금융시장 금리는 목표 범위 내에서 잘 거래되고 있습니다. 외국 중앙 은행과의 미 달러 유동성 스와프 라인의 사용은 미미했으며 이는 시장 참여자가 민간 소스로부터 달러 자금을 조달하는 데 큰 어려움을 겪지 않았음을 나타냅니다.
새로운 은행 텀 펀딩 프로그램(Bank Term Funding Program)의 차입은 기록적인 수준으로 증가한 할인 창구 차입에 비해 적었습니다. 매력적인 금리의 단기 증권 공급이 증가함에 따라 단기 역환매조건부채권(ON RRP) 사용이 특히 MMF(Money Market Mutual Fund)에서 감소했습니다.
만장일치로 위원회는 중간 회의 기간 동안 데스크의 국내 거래를 비준했습니다. 중간 회의 기간 동안 시스템 계정에 대한 외화 개입 작업은 없었습니다.
경제 상황에 대한 검토
3월 21일~22일 회의 당시 입수 가능한 정보에 따르면 1월과 2월 노동 시장 상황은 견조한 일자리 증가와 실업률이 역사적 최저치에 가까운 등 타이트한 상태를 유지했습니다. 개인소비지출(PCE) 물가지수의 12개월 퍼센트 변동으로 측정한 소비자 물가 인플레이션은 1월에도 여전히 높았습니다. 실질 국내총생산(GDP)은 1분기에 완만한 속도로 성장한 것으로 보입니다. 금융 시장 데이터가 중간 회의 기간 후반에 은행 부문의 발전에 대한 반응을 보였지만 본질적으로 이 기간을 다루는 이용 가능한 경제 데이터는 없었습니다.
1월과 2월 총 비농업 고용은 작년 4분기보다 더 빠른 월간 속도로 증가했습니다. 실업률은 거의 변동이 없었고 2월에는 3.6%를 기록했습니다. 지난 2개월 동안 아프리카계 미국인의 실업률은 변동이 없었고 히스패닉의 실업률은 상승했습니다. 두 그룹의 실업률은 총계보다 높게 유지되었습니다. 경제활동참가율과 고용률 모두 소폭 상승했다. Job Openings and Labor Turnover Survey로 측정한 1월 민간 부문 구인율은 11월 이후 거의 변화가 없었고 높은 수준을 유지했습니다.
최근 명목 임금 상승률 지표는 둔화되었지만 계속해서 상승했습니다. 2월에 모든 직원의 평균 시간당 소득의 3개월 변화는 연율 3.6%로 12개월 변화 속도인 4.6%보다 느렸습니다. 2022년 4분기 동안 비즈니스 부문의 시간당 총 인건비(생산성 및 비용 데이터로 측정)는 전년도 속도보다 낮은 4.5% 증가했습니다.
소비자 물가 상승률은 연초에 높은 수준을 유지했습니다. 총 PCE 가격 인플레이션은 1월로 끝나는 12개월 동안 5.4%였으며 소비자 에너지 가격과 많은 소비자 식품 가격의 변동을 제외한 핵심 PCE 가격 인플레이션은 4.7%였습니다. 달라스 연방준비은행이 구성한 12개월 PCE 가격 인플레이션의 절사 평균 측정치는 1월에 4.6%였습니다. 2월 소비자 물가 지수(CPI)의 12개월 변동률은 6.0%였으며 근원 CPI 인플레이션은 5.5%였습니다. CPI는 생산자 물가 지수 데이터와 함께 2월 PCE 가격 인플레이션의 일부 둔화를 지적했습니다. 미시간 대학 소비자 설문 조사, 전문 예측가 설문 조사 및 뉴욕 연방 준비 은행의 장기 인플레이션 기대치에 대한 최신 설문 조사 기반 조치'
실질 GDP 성장률은 1분기에 완만한 속도로 확장된 것으로 보입니다. 최근 몇 달 동안 소비자 지출이 증가했지만 기업 고정 투자의 성장은 둔화되고 주택 투자는 계속 감소하고 있습니다. 작년 하반기 동안 제조업 생산량이 감소한 후 1월과 2월에 걸쳐 평균적으로 완만하게 확장되었지만 신규 주문에 대한 국가 및 지역 지수와 같은 단기 지표는 향후 몇 개월 동안 공장 생산량이 약세를 보일 것이라고 지적했습니다.
미국의 명목 무역적자는 2022년에 사상 최고치를 기록했습니다. 무역적자는 작년 3월부터 줄어들었지만 12월과 1월에 다시 확대되기 시작했습니다. 실질 상품 수입은 12월과 1월에 소비재와 자동차 제품의 수입 증가에 힘입어 증가했습니다. 실물 상품 수출도 증가했지만 수입보다 적었습니다.
지표에 따르면 중국이 COVID-19 관련 셧다운에서 빠르게 재개되고 유럽 경제가 러시아의 우크라이나 전쟁으로 인한 에너지 가격 충격에 회복력이 있음이 입증되고 온화한 겨울 덕분에 2023년 1분기에 해외 경제 성장이 반등한 것으로 나타났습니다. 에너지 수요 감소. 신흥 아시아 지역의 제조업 활동은 2022년 중반 이후 현저한 둔화에서 반전의 조짐을 보였습니다. 은행 부문의 최근 발전으로 인해 해외 금융 여건이 일부 강화되었습니다. 중국의 신속한 경제 재개와 유럽연합(EU)의 러시아 정유 제품 금수조치 시행에도 불구하고 유가는 소폭 하락했습니다. 소매 에너지 인플레이션은 계속 둔화되어 많은 선진 외국 경제(AFE)에서 주요 소비자 물가 인플레이션 완화에 기여했습니다. 대조적으로, 핵심 인플레이션은 타이트한 노동 시장 속에서 대부분의 외국 경제에서 완화될 기미가 거의 보이지 않았습니다. 이에 대해 많은 외국 중앙은행은 통화정책 긴축을 지속했지만 일부는 과거 정책금리 인상의 누적 효과를 평가하는 것이 중요하다는 이유로 일시중단하거나 곧 중단할 수 있음을 시사했습니다.
재무 상황에 대한 검토
중간 회의 기간의 처음 몇 주 동안 들어오는 경제 데이터와 FOMC 커뮤니케이션은 시장 내재 정책 금리 경로 스티프닝, 명목 국채 수익률 상승, 단기 인플레이션 보상과 함께 인플레이션 및 정책 금리에 대한 상승 위험에 대해 시장 참여자들의 초점을 재조정하는 것으로 나타났습니다. 조치가 증가하고 광범위한 주식 시장 가격 지수가 하락합니다. 이 기간 동안 기업, 가계 및 지자체에 대한 자금조달 조건은 강화되었으며, 정책 금리 및 국채 수익률의 예상 경로에 따라 차입 비용이 눈에 띄게 증가하고 일부 대출 기관이 비가격 차입 조건을 강화하는 것처럼 보임에 따라 전반적으로 다소 제한적이었습니다. 그럼에도 불구하고 대출 규모는 일반적으로 견고했습니다. 일부 차용인의 경우 약간 악화되었지만 신용 품질은 전반적으로 강했습니다.
금융 시장의 가격은 은행 부문의 발전과 함께 중간 회의 기간 후반에 눈에 띄게 변했습니다. 국채수익률과 정책금리 기대치는 크게 하락한 반면 전반적인 주가지수는 다소 상승했습니다. 시장에 내재된 정책 금리 경로는 상당히 하향 조정되었으며, 연방 기금 금리는 5월에 정점을 찍은 후 이후 하락할 것으로 예상됩니다. 더 나아가 중간 회의 기간 말 OIS(익일 지수 스왑) 시세는 2024년 말 예상 연방 기금 금리가 3.28%로 실리콘 밸리 은행과 시그니처 은행 폐쇄 전보다 약 50bp 낮아졌다고 밝혔습니다. 2월 FOMC 회의 당시보다 다소 높습니다. 국채 수익률은 특히 단기 만기에서 하락했습니다. 정책 금리 기대치의 하향 조정과 안전한 곳으로의 도피 효과를 반영합니다. 인플레이션 보상은 특히 단기 만기일에 감소했는데, 부분적으로는 강력한 안전 자산 수요로 인해 국채 인플레이션 보호 증권에 비해 명목 국채의 위험 프리미엄이 상대적으로 더 크게 감소한 것을 반영한 것 같습니다.
중간 회의 기간 후반에 미국 은행 주가는 눈에 띄게 하락했습니다. 무보험 예금에 비정상적으로 크게 의존하는 지역 은행과 상당한 미실현 시가평가 손실이 있는 증권 보유는 주가 하락폭이 더 컸습니다. 투자자들의 금리 전망 재평가와 UBS가 크레디트 스위스를 인수하기로 합의한 것으로 알려진 실리콘밸리 은행과 시그니쳐 은행의 폐쇄 이후 전반적인 주식 가격은 다소 상승했습니다. VIX(S&P 500의 1개월 옵션 내재 변동성)는 Silicon Valley Bank와 Signature Bank가 문을 닫은 후 약 26.5%까지 증가했지만 이후 역사적 분포의 약 70번째 백분위수인 21%로 감소했습니다. 이 기간 동안 단기 금리의 스왑션 내재 변동성은 금리 전망에 대한 불확실성 증가를 반영하여 눈에 띄게 증가했습니다. 자산 시장의 가격 변동 중 일부는 손상된 유동성 상황으로 인해 증폭되었을 수 있습니다. 국채, 채권 및 주식 시장의 유동성 상황 악화에도 불구하고 시장 기능은 질서를 유지했습니다.
중간 회의 기간 동안 투자자들의 초점이 경제 활동의 회복력과 기간 초반의 선진국 전반에 걸쳐 완고하게 높은 핵심 인플레이션에서 최근 글로벌 은행 부문의 스트레스로 이동함에 따라 해외 금융 시장은 불안정했습니다. 이 기간 초반에 AFE의 수익률과 시장 기반 인플레이션 기대치는 미국 국채 수익률의 파급 효과와 AFE의 경제 및 인플레이션 데이터의 놀라운 상승으로 인해 눈에 띄게 증가했습니다. 이 기간 후반에 은행 부문의 발전으로 선진 경제 수익률이 크게 하락했고 AFE 수익률은 소폭 하락했습니다. 또한 전체 중간 회의 기간 동안 스태프의 달러 지수는 완만하게 상승했고 기업 및 신흥 시장 경제 국가 신용 스프레드는 확대되었습니다.
미국 무담보 자금 시장은 중간 회의 기간 후반에 약간의 압력 징후를 보였습니다. 기업어음(CP) 및 양도성예금증서(NCD) 발행은 전 기간에 걸쳐 소폭 하락했고 익일만기 CP 발행 비중은 늘었지만 정상 범위를 유지했다. 기간물 CP와 NCD 스프레드가 일부 확대되고 신용등급이 낮은 발행사에 대한 스프레드가 확대되었으나 기타 무담보 스프레드는 정상 범위를 유지하였다. Prime MMF는 유출이 있었고 정부 MMF는 유입이 있었습니다.
실효 연방기금 금리는 실리콘 밸리 은행과 시그니처 은행이 폐쇄된 후에도 거의 변하지 않았습니다. 이러한 발전 과정에서 FHLB가 회원 은행의 대출 수요 증가를 충족시키기 위해 연방 자금 시장에서의 활동을 줄였기 때문에 연방 자금 규모는 초기에 급격히 감소했습니다. 이후 시장 규모는 부분적으로 반등했습니다. 환매조건부시장의 활동은 왕성했고 거래량은 최근 범위를 유지했습니다. ON RRP 테이크업도 최근 범위 내에서 유지되었습니다.
기업, 가계 및 지자체의 차입 비용은 주로 연방기금금리와 재무부 수익률의 상승에 따라 중간 회의 기간 초반에 눈에 띄게 증가했습니다. Silicon Valley Bank와 Signature Bank가 폐쇄된 이후 회사채, 지방채 및 레버리지론 스프레드가 상승했으며 투기등급 회사채 스프레드가 가장 크게 움직였습니다. 스프레드는 과거 분포에 비해 중간 수준을 유지했습니다. 투기등급 기업수익률과 차입대출수익률은 소폭 상승한 반면, 투자등급 기업수익률과 시립수익률은 완만하게 하락했습니다. 모기지담보부증권(MBS) 스프레드가 확대되면서 모기지 금리는 변동이 없었다.
Silicon Valley Bank 및 Signature Bank의 폐쇄 이후 기간을 포함하지 않는 데이터를 기반으로 비가격 조건 및 기준이 여러 시장에서 다소 강화된 것으로 나타났습니다. 그럼에도 불구하고 일반적으로 견고한 자금 흐름은 대부분의 기업과 가계가 자금 조달에 광범위하게 접근할 수 있었음을 시사합니다. 은행 부문의 발전에 따른 신용 상태에 대한 데이터는 제한적이었습니다. 두 은행의 폐쇄 이후 지방채와 레버리지론의 발행은 부진했고 회사채의 총발행은 거의 제로 수준으로 떨어졌다. 가계에 대한 담보 대출은 계속 가능했습니다.
기업과 가계의 신용도는 중간 회의 기간 동안 대체로 안정적이었습니다. 그러나 신용 성과 지표는 약간의 약화 징후를 보였습니다. 레버리지론의 신용도는 Silicon Valley Bank와 Signature Bank의 폐쇄 이후 다소 악화되었습니다. 주택담보대출의 신용도는 변동이 없었습니다.
경제 전망
한동안 직원이 준비한 미국 경제에 대한 예측은 올해 실질 GDP 성장이 둔화되고 노동 시장이 다소 완화되는 것으로 나타났습니다. 최근 은행 부문 발전의 잠재적인 경제적 영향에 대한 평가를 감안할 때, 3월 회의 당시 직원의 예측에는 올해 후반에 시작되는 완만한 경기 침체가 포함되어 있으며 이후 2년 동안 회복됩니다. 2024년의 실질 GDP 성장은 잠재적 생산 증가에 대한 직원의 추정치보다 낮을 것으로 예상되었으며, 2025년의 GDP 성장은 잠재성보다 높을 것으로 예상되었습니다. 제품 및 노동 시장 모두에서 자원 활용도는 1월 예측보다 훨씬 덜 타이트할 것으로 예상되었습니다. 실질 생산량 수준은 2024년 초에 직원의 잠재적 생산량 추정치 아래로 이동할 것으로 예상되었습니다. 당초 예상보다 1년 이상 빨라졌다. 마찬가지로, 실업률은 내년 초 직원들의 자연실업률 추정치를 상회할 것으로 예상되었습니다.
4분기 변동 기준으로 올해 총 PCE 가격 인플레이션은 2.8%, 근원 인플레이션은 3.5%로 예상되었습니다. 핵심 상품 인플레이션은 올해 더 하락한 후 억제된 상태를 유지할 것으로 예상되었습니다. 주택 서비스 인플레이션은 올해 후반에 정점을 찍은 후 하락할 것으로 예상되는 반면, 핵심 비주택 서비스 인플레이션은 명목 임금 상승이 더 완만해짐에 따라 점진적으로 둔화될 것으로 예상되었습니다. 상품 및 노동 시장의 경직성이 완화될 것으로 예상되는 영향을 반영하여 근원 인플레이션은 내년에 급격히 둔화될 것으로 예상되었습니다. 소비자 에너지 가격의 급격한 하락과 올해 식품 가격 인플레이션의 상당한 완화가 예상됨에 따라 총 인플레이션은 올해 현저하게 감소한 다음 향후 2년 동안 핵심 인플레이션을 추적할 것으로 예상됩니다.
2024년과 2025년에는이전 예측 당시보다 베이스라인 전망에 대한 불확실성이 훨씬 크다고 직원이 판단했다. 특히, 직원들은 은행 상황과 재무 상황에 대한 영향에 의해 중요하게 결정되는 기준선 예측 주변의 위험을 보았습니다. 은행 부문의 최근 발전이 거시 경제 상황에 미치는 영향이 빠르게 완화된다면 기준선 주변의 위험은 경제 활동과 인플레이션 모두에 대해 위쪽으로 기울어질 것입니다. 은행 및 금융 상황과 거시 경제 상황에 미치는 영향이 기준선에서 가정한 것보다 더 악화되면 기준선 주변의 위험이 경제 활동과 인플레이션 모두에 대해 하방으로 치우쳐 있을 것입니다.
현재 상황 및 경제 전망에 대한 참가자의 견해
이 FOMC 회의와 함께 참가자들은 2023년부터 2025년까지 그리고 장기적으로 매년 실질 GDP 성장, 실업률 및 인플레이션에 대한 가장 가능성 있는 결과에 대한 예측을 제출했습니다. 예측은 연방 기금 금리의 경로를 포함하여 적절한 통화 정책에 대한 개별 평가를 기반으로 합니다. 장기 예측은 적절한 통화 정책 하에서 그리고 경제에 대한 추가 충격이 없을 때 시간이 지남에 따라 각 변수가 수렴될 것으로 예상되는 비율에 대한 각 참가자의 평가를 나타냅니다. 회의가 끝난 후 SEP가 대중에게 공개되었습니다.
현재 경제 상황에 대한 논의에서 참가자들은 최근 지표가 지출과 생산의 완만한 성장을 가리키고 있다고 언급했습니다. 그러나 동시에 참가자들은 일자리 증가가 최근 몇 달 동안 증가했으며 강력한 속도로 진행되고 있다고 언급했습니다. 실업률은 낮게 유지되었다. 인플레이션은 높은 상태를 유지했습니다. 참가자들은 미국 은행 시스템이 여전히 건전하고 탄력적이라는 데 동의했습니다. 그들은 은행 부문의 최근 발전으로 인해 가계와 기업의 신용 조건이 더 엄격해지고 경제 활동, 고용 및 인플레이션에 부담을 줄 가능성이 있다고 언급했습니다. 참가자들은 이러한 영향의 정도가 불확실하다는 데 동의했습니다. 이러한 배경에서 참가자들은 계속해서 인플레이션 위험에 매우 주의를 기울였습니다.
경제 전망을 평가하면서 참가자들은 2월에 만난 이후 인플레이션, 고용 및 경제 활동에 대한 데이터가 일반적으로 예상보다 강하다는 점에 주목했습니다. 그러나 그들은 또한 중간 회의 기간 후반에 발생한 은행 부문의 발전이 경제 및 정책 전망에 대한 견해와 그러한 전망을 둘러싼 불확실성에 영향을 미쳤다고 언급했습니다. 들어오는 경제 데이터, 누적 정책 확정의 효과에 대한 참가자들의 평가 및 최근 은행 부문 개발의 경제적 효과에 대한 초기 견해를 기반으로 참가자들은 일반적으로 올해 실질 GDP가 장기 성장보다 훨씬 낮은 속도로 성장할 것으로 예상했습니다. -트렌드 비율을 실행합니다. 감당할 수 없을 정도로 높은 인플레이션이 지속되면서, 참가자들은 총수요와 총공급의 균형을 개선하여 인플레이션 압력을 줄이기 위해 실질 GDP 성장률이 추세를 밑도는 기간이 필요할 것으로 예상했습니다. 많은 참가자들은 은행 부문 스트레스가 시작되기 전에 들어오는 데이터를 통해 연방 기금 금리에 대한 적절한 경로를 12월 회의 당시 평가보다 다소 높게 보았다고 말했습니다. 은행 부문의 발전을 통합한 후, 참가자들은 그들의 정책 금리 전망이 12월과 거의 변함이 없다고 밝혔습니다. 많은 참가자들은 은행 부문 스트레스가 시작되기 전에 들어오는 데이터를 통해 연방 기금 금리에 대한 적절한 경로를 12월 회의 당시 평가보다 다소 높게 보았다고 말했습니다. 은행 부문의 발전을 통합한 후, 참가자들은 그들의 정책 금리 전망이 12월과 거의 변함이 없다고 밝혔습니다. 많은 참가자들은 은행 부문 스트레스가 시작되기 전에 들어오는 데이터를 통해 연방 기금 금리에 대한 적절한 경로를 12월 회의 당시 평가보다 다소 높게 보았다고 말했습니다. 은행 부문의 발전을 통합한 후, 참가자들은 그들의 정책 금리 전망이 12월과 거의 변함이 없다고 밝혔습니다.
참가자들은 지금까지 다른 정부 기관과 협력하여 연준이 취한 조치와 미국 이외의 은행 및 금융 스트레스를 해결하기 위해 외국 당국이 취한 조치가 은행 부문의 상황을 진정시키는 데 도움이 되었다는 데 동의했습니다. 행동에도 불구하고 참가자들은 그러한 상황이 어떻게 전개될 것인지에 대해 상당한 불확실성이 있음을 인식했습니다. 참가자들은 일부 은행들이 자금 조달 비용 상승과 유동성에 대한 우려 증가로 대출 기준을 강화할 가능성이 있기 때문에 지금까지의 발전으로 인해 신용 조건이 다소 약화될 가능성이 있다고 평가했습니다. 참가자들은 신용 긴축이 경제 활동과 인플레이션에 미치는 영향의 규모를 자신 있게 평가하기에는 너무 이르다고 지적했습니다. 그리고 신용 긴축의 실제 및 예상 효과에 대한 개발 및 업데이트 평가를 지속적으로 면밀히 모니터링하는 것이 중요했습니다. 몇몇 참가자들은 지역 및 지역 은행 중 소수가 심각한 스트레스를 받고 있는 지역 은행이 소기업 및 중간 시장 대출에 중요하며 많은 지역 사회 및 산업에 중요하고 독특한 금융 서비스를 제공하고 있다고 언급했습니다.
가계 부문에 대한 토론에서 참가자들은 실제 소비자 지출에 대한 들어오는 데이터가 1월과 2월 지출이 증가한 것으로 나타났다고 언급했습니다. 그들은 높은 일자리 증가, 실질 가처분 소득 증가, 대유행 기간 동안 축적된 초과 저축이 계속해서 감소한 가계의 회복을 꼽았습니다. 그들은 또한 계절에 따라 데이터를 조정하는 문제와 함께 올해의 비정상적으로 따뜻한 시작이 보고된 데이터의 픽업에 기여했을 가능성이 있다고 언급했습니다. 몇몇 참가자는 특히 저소득 가구의 신용카드 연체가 높은 인플레이션과 높은 명목 이자율에 직면하여 증가했다고 관찰했습니다. 참가자들은 은행 부문의 최근 발전과 이와 관련된 불확실성의 증가가 소비자 심리에 부담을 줄 가능성이 있으며 소비자 측의 주의가 증가하면 지출을 억제할 수 있다고 언급했습니다. 몇몇 참가자는 상황이 유동적이라는 점을 인정했지만 최근 은행 부문의 발전에 따라 소비자 정서의 고주파수 측정이 아직 큰 변화를 보이지 않았다고 관찰했습니다.
비즈니스 부문과 관련하여 참가자들은 기업 고정 투자의 성장이 현재까지 누적된 정책 확정을 반영하는 긴축된 재정 여건으로 인해 제한되고 있음을 관찰했습니다. 참가자들은 최근 은행 부문의 발전으로 인해 신용 조건이 강화될 가능성이 높아 투자 지출을 더욱 압박할 것으로 예상했습니다. 또한 은행 부문의 발전은 비즈니스 자신감을 약화시키고 기업의 주의를 증가시켜 신규 직원을 고용하려는 의지를 감소시킬 수 있습니다. 그러나 몇몇 참가자는 비은행 비즈니스 담당자가 지금까지 은행 부문의 발전이 고용 및 자본 지출 계획 또는 판매 기대에 큰 변화를 가져오지 않았다고 보고했다고 언급했지만, 그들의 담당자는 전망에 대한 불확실성이 증가했음을 인정했습니다.
참가자들은 노동 시장이 매우 타이트하다는 데 동의했습니다. 일자리 증가는 1월과 2월에 강력한 속도로 증가했고 실업률은 낮은 상태를 유지했습니다. 참가자들은 이직률의 추가 하락, 전체 노동시장 참여율의 증가, 노년층의 경제활동참가율이 전염병 수준. 또한 이러한 노동수요의 명백한 완화와 노동공급의 증가 속에 임금상승률이 점차 둔화되는 모습을 보였다. 그러나 참가자들은 노동 수요가 계속해서 노동 공급을 상당히 초과하고 있다고 평가했습니다. 몇몇 참가자들은 임금 상승률이 여전히 장기적으로 2%의 인플레이션 목표와 일치하는 비율을 훨씬 상회하고 있다고 지적했습니다. 참가자들은 적절한 통화 정책 하에서 노동 시장의 수요와 공급 조건이 시간이 지남에 따라 더 나은 균형을 이루어 임금과 물가에 대한 상승 압력을 완화할 것으로 기대했습니다.
인플레이션이 여전히 위원회의 장기 목표인 2%보다 훨씬 높은 상황에서 참가자들은 인플레이션이 용납할 수 없을 정도로 높다는 데 동의했습니다. 참가자들은 최근 인플레이션 데이터가 디스인플레이션에 대한 예상보다 느린 진전을 나타냈다고 언급했습니다. 특히, 그들은 가격 데이터에 대한 수정이 작년 말에 이전에 보고된 것보다 적은 디스인플레이션을 나타냈고 인플레이션이 여전히 상당히 높다는 점에 주목했습니다. 참가자들은 12개월 기준으로 공급망이 지속적으로 개선되면서 핵심 상품 가격 인플레이션이 하락했지만 하락 속도가 둔화되어 디스인플레이션 과정의 여전히 불확실한 특성을 강조했다고 언급했습니다. 참가자들은 주택 서비스 인플레이션이 향후 몇 달 동안 둔화되기 시작할 것으로 예상했으며 이는 계속해서 소폭 증가하거나 잠재적으로 감소할 가능성이 있음을 반영합니다. 새로운 임대에 대한 임대료. 주택을 제외한 핵심 서비스의 가격과 관련하여 참가자들은 이 구성 요소의 디스인플레이션을 가리키는 증거가 거의 없다는 데 동의했습니다. 참가자들은 일반적으로 지속적인 디스인플레이션을 위해서는 노동 시장의 긴축을 좀 더 완화하고 명목 임금 증가율을 둔화시키는 것이 필요하다고 판단했습니다. 또한 참가자들은 가계 및 기업에 대한 설문 조사에서 단기 인플레이션 기대치 지표가 더 낮아진 반면 장기 인플레이션 기대치는 여전히 잘 고정되어 있음을 관찰했습니다. 참가자들은 또한 은행 부문의 개발이 인플레이션에 미치는 잠재적 영향에 대해 논의했습니다. 그들은 신용 조건의 긴축이 총수요에 부담을 줄 가능성이 높으며, 이는 다시 인플레이션 압력을 줄이는 데 도움이 될 수 있다고 지적했습니다. 하지만,
참가자들은 일반적으로 은행 부문의 최근 발전이 경제 활동, 노동 시장 및 인플레이션에 대한 전망과 관련하여 이미 높은 수준의 불확실성을 더욱 증가시켰다고 관찰했습니다. 참가자들은 경제 활동에 대한 위험이 하방에 가중된다고 보았다. 활동에 대한 하방 위험의 원인으로 그들은 은행이 예상보다 신용 공급을 줄여 경제 활동을 크게 제한할 가능성을 지적했습니다. 참석자들은 우크라이나에 대한 러시아 전쟁의 잠재적 격화를 경제 전망에 대한 추가적인 하방 리스크 요인으로 언급했습니다. 참가자들은 일반적으로 인플레이션에 대한 위험을 위쪽에 가중치를 둔 것으로 보았지만 인플레이션에 대한 일부 아래쪽 위험도 인식했습니다. 인플레이션에 대한 상승 위험의 원천으로, 참가자들은 예를 들어 놀랍도록 탄력적인 노동 수요로 인해 예상보다 더 지속적인 가격 압력의 가능성을 언급했습니다. 참가자들은 인플레이션에 대한 하방 위험의 원인으로 은행이 예상보다 신용 공급을 줄이면 경제 활동과 고용에 대한 제한이 인플레이션에 추가적인 하방 압력을 가할 수 있다고 지적했습니다.
이 회의에서 적절한 통화 정책 조치를 고려하는 과정에서 참가자들은 인플레이션이 위원회의 장기 목표인 2%를 훨씬 상회하고 있으며 인플레이션에 대한 최근 데이터가 인플레이션 압력이 인플레이션을 되돌리기에 충분한 속도로 완화되고 있다는 신호를 거의 제공하지 않는다는 데 동의했습니다. 시간이 지남에 따라 2%로 증가합니다. 참가자들은 또한 은행 부문의 최근 발전이 가계와 기업에 대한 신용 조건을 강화하고 경제 활동, 고용 및 인플레이션에 부담을 줄 가능성이 있지만 이러한 영향의 정도는 매우 불확실하다고 언급했습니다. 이에 모든 참석자들은 연방기금금리의 목표 범위를 4-3/4~5%로 25bp 인상하는 것이 적절하다는 데 의견을 모았다.
몇몇 참석자들은 정책 논의 과정에서 이번 회의에서 목표 범위를 일정하게 유지하는 것이 적절한지 고려했다고 언급했다. 그들은 그렇게 하면 최근 은행 부문의 발전과 통화 정책의 누적 긴축의 금융 및 경제적 영향을 평가하는 데 더 많은 시간을 할애할 수 있을 것이라고 언급했습니다. 그러나 이 참가자들은 연방 준비 은행이 다른 정부 기관과 협력하여 취한 조치가 은행 부문의 상황을 진정시키고 경제 활동 및 인플레이션에 대한 단기 위험을 줄이는 데 도움이 되었음을 관찰했습니다. 결과적으로, 이 참가자들은 높은 인플레이션, 최근 경제 데이터의 강점, 인플레이션을 위원회의 2% 장기 목표로 낮추겠다는 약속 때문에 목표 범위를 25 베이시스포인트 높이는 것이 적절하다고 판단했습니다.
일부 참가자는 지속적으로 높은 인플레이션과 최근 경제 데이터의 강세를 감안할 때 은행 부문의 최근 발전이 없었다면 이번 회의에서 목표 범위의 50bp 인상이 적절하다고 생각했을 것이라고 언급했습니다. 그러나 금융 부문 개발이 금융 조건을 강화하고 경제 활동과 인플레이션에 부담을 줄 가능성이 있기 때문에 그들은 이번 회의에서 목표 범위를 더 작은 단위로 늘리는 것이 현명하다고 판단했습니다. 이 참가자들은 그렇게 하면 위원회가 통화 정책의 충분히 제한적인 입장으로 이동함에 따라 위원회가 신용 조건과 경제에 대한 은행 부문 발전의 영향을 더 잘 평가할 수 있는 시간을 갖게 될 것이라고 언급했습니다.
참가자들은 회의 전날 연방 준비 은행이 다른 정부 기관과 협력하여 취한 조치가 은행 부문의 상황을 진정시키는 데 기여했다고 관찰했습니다. 참가자들은 가장 중요한 문제가 부실한 위험 관리 관행을 가진 소수의 은행에 국한된 것으로 보이며 은행 시스템이 여전히 건전하고 탄력적이라고 언급했습니다. 참석자들은 연준이 은행 부문의 스트레스를 해결하고 미래의 금융 안정성 위험을 완화하기 위해 미시건전성 및 거시건전성 규제 및 감독 도구뿐만 아니라 유동성 및 최후의 대부자 도구를 사용해야 한다고 강조했습니다. 참가자들은 최근의 은행 발전이 위원회에 영향을 미칠 것이라는 점에 동의했습니다. 이러한 발전이 고용 및 인플레이션 전망과 전망을 둘러싼 위험에 영향을 미치는 범위 내에서 통화 정책 결정. 참가자들은 인플레이션을 위원회의 2% 목표로 되돌리겠다는 강력한 의지를 재확인했습니다.
정책 전망을 논의하면서 참가자들은 인플레이션이 여전히 너무 높고 노동 시장이 타이트한 상태를 유지하고 있음을 관찰했습니다. 결과적으로 그들은 시간이 지남에 따라 인플레이션을 2%로 되돌리기 위해 충분히 제한적인 정책 입장을 달성하기 위해 일부 추가 정책 강화가 적절할 수 있다고 예상했습니다. 많은 참가자들은 경제 활동과 인플레이션에 대한 최근 은행 부문 발전의 가능성 있는 영향으로 인해 최근 경제 데이터에만 기초한 평가에 비해 충분히 제한적인 연방기금 금리 목표 범위에 대한 평가를 낮추게 되었다고 언급했습니다. 목표 범위의 향후 인상 정도를 결정할 때 참가자들은 통화 정책의 누적 긴축을 고려하는 것이 적절하다고 판단했습니다.
매우 불확실한 경제 전망에 비추어 참가자들은 들어오는 정보를 면밀히 모니터링하고 향후 통화 정책 결정에 대한 영향을 평가하는 것이 중요하다고 강조했습니다. 참가자들은 신용 조건 및 신용 흐름의 변화뿐만 아니라 금융 조건의 광범위한 변화에 관한 들어오는 정보를 검토하고 경제 활동, 노동 시장 및 인플레이션에 대한 영향을 평가하는 것이 특히 중요할 것이라고 언급했습니다. 몇몇 참석자들은 매우 불확실한 경제 전망을 고려할 때 적절한 통화 정책 기조를 결정하는 데 있어서 유연성과 선택성을 유지해야 할 필요성을 강조했습니다.
참가자들은 통화 정책 수행과 관련된 다양한 위험 관리 고려 사항을 강조했습니다. 일부 참가자들은 은행 부문의 발전이 신용 조건을 더 긴축시키고 경제 활동에 부담을 줄 수 있는 위험 때문에 성장에 대한 하방 위험과 실업에 대한 상방 위험이 증가했다고 관찰했습니다. 일부 참석자들은 또한 인플레이션이 여전히 위원회의 장기 목표를 훨씬 상회하고 최근 경제 데이터가 강세를 유지하고 있어 인플레이션 전망에 대한 상향 위험이 정책 전망을 형성하는 핵심 요인으로 남아 있으며 인플레이션이 분명히 2%를 향한 하락 경로에 있는 것이 위험 관리 관점에서 적절할 것입니다. 몇몇 참가자들은 고정된 장기 인플레이션 기대의 중요성에 주목하고 인플레이션이 오랫동안 상승한 상태를 유지할수록 인플레이션 기대가 고정되지 않을 위험이 커진다고 언급했습니다. 참가자들은 일반적으로 들어오는 정보와 그것이 경제 전망에 미치는 영향을 면밀히 모니터링하는 것의 중요성과 들어오는 데이터와 경제 전망에 대한 새로운 위험에 대응하여 통화 정책의 적절한 입장에 대한 견해를 조정할 준비가 되어 있다는 데 동의했습니다.
위원회 정책 조치
회의를 위한 통화 정책에 대한 논의에서 회원들은 최근 지표가 지출과 생산의 완만한 성장을 가리키고 있다는 데 동의했습니다. 그들은 또한 최근 몇 달 동안 일자리 증가가 회복되었고 견실한 속도로 진행되고 있으며 실업률이 낮은 상태를 유지하고 있으며 인플레이션이 여전히 높다는 점에 동의했습니다. 회원들은 미국 은행 시스템이 건전하고 탄력적이라는 데 동의했습니다. 그들은 또한 최근의 발전이 가계와 기업에 대한 신용 조건을 강화하고 경제 활동, 고용 및 인플레이션에 부담을 줄 가능성이 있지만 이러한 영향의 정도는 불확실하다는 데 동의했습니다. 회원들은 또한 인플레이션 위험에 매우 주의를 기울였다는 데 동의했습니다.
위원들은 위원회가 장기적으로 2%의 비율로 최대 고용과 인플레이션을 달성하는 것을 추구한다는 데 동의했습니다. 이러한 목표를 지원하기 위해 회원들은 연방 기금 금리의 목표 범위를 4-3/4에서 5%로 올리는 데 동의했습니다. 회원국들은 들어오는 정보를 면밀히 모니터링하고 통화 정책에 미치는 영향을 평가하기로 동의했습니다. 최근 상황을 감안할 때 회원들은 시간이 지남에 따라 인플레이션을 2%로 되돌리기에 충분히 제한적인 통화 정책 기조를 달성하기 위해 일부 추가 정책 강화가 적절할 수 있다고 예상했습니다. 회원국들은 목표 범위의 향후 인상 정도를 결정할 때 통화 정책의 누적 긴축, 통화 정책이 경제 활동 및 인플레이션에 영향을 미치는 시차를 고려할 것이라는 점에 동의했습니다. 경제 및 금융 발전. 또한 회원들은 이전에 발표된 계획에 설명된 대로 연방 준비 은행의 재무부 증권, 기관 부채 및 기관 MBS 보유를 계속 줄이는 데 동의했습니다. 모든 회원국은 인플레이션을 목표치인 2%로 되돌리겠다는 강한 의지를 표명했습니다.
회원국들은 통화 정책의 적절한 입장을 평가할 때 경제 전망에 대해 들어오는 정보의 의미를 계속 모니터링할 것이라는 데 동의했습니다. 그들은 위원회의 목표 달성을 방해할 수 있는 위험이 발생할 경우 적절하게 통화 정책 기조를 조정할 준비가 되어 있을 것입니다. 회원국들은 그들의 평가가 노동 시장 조건, 인플레이션 압력 및 기대 인플레이션, 금융 및 국제 발전에 대한 정보를 포함한 광범위한 정보를 고려할 것이라는 데 동의했습니다.
논의가 끝날 때 위원회는 달리 지시가 없을 때까지 뉴욕 연방준비은행이 다음 국내 정책 지침에 따라 시스템 공개 시장 계좌에서 거래를 실행하도록 지시하여 오후 2시에 발표하기로 결정했습니다.
FOMC 회의록 공개이후 시장예상 금리(CME페드워치)
- FOMC 회의록 발표 후 시장 예상 기준 금리
- 현재 기준 시장 예상 기준 금리(2023.05.25 기준)
ㅇ 6월 FOMC 기준 금리 예상 : 동결 70.5%
ㅇ 7월 FOMC 기준 금리 예상 : 동결 44.2%, 25bp 인상 44.8%
ㅇ 9월 FOMC 기준 금리 예상 : 25bp 인하 44.4%
ㅇ 11월 FOMC 기준 금리 예상 : 동결 38.2%
ㅇ 12월 FOMC 기준 금리 예상 : 25bp 인하 36.9%
이상 5월 FOMC 관련 포스팅입니다.
도움이 되다면 공감♥ 부탁드리며, 항상 성공투자 하시길 기원합니다.
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