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2024년 잭슨홀 파월의장 연설 핵심, 월가분석, 주식시장 반응
잭슨홀 회의에서 파월 의장의 연설은 기대보다 더 비둘기파적이었습니다.
특히, 이제는 미 연준의 정책을 조정할 때이다라고 다음 달 기준금리 인하를 명확히 언급했으며, 50bp 인하의 가능성도 열어놓았습니다.
주가와 유가, 금값은 급등하고 금리와 달러는 하락세를 보였습니다.
특히, 금리가 떨어지는 큰 혜택을 볼 수 있는 경기민감주, 소형주 등이 폭등세를 보였습니다.
이에 잭슨홀 연설에 핵심사항, 월가 분석 및 의견, 주식시장 반응에 대하여 알아보겠습니다.
잭슨홀 파월 연설 핵심 내용
✅ 핵심내용
Speech by Chair Powell on the economic outlook
Four and a half years after COVID-19's arrival, the worst of the pandemic-related economic distortions are fading. Inflation has declined significantly. The la
www.federalreserve.gov
▶ 22일(미 동부시간) 오전 10시 미 중앙은행(Fed)의 제롬 파월 의장이 잭슨홀 연설대에 서자, Fed는 홈페이지에 연설문을 공지했으며, 핵심 문구는 앞부분에 있었습니다.
"정책 조정의 시간이 왔다.(The time has come for policy to adjust.) 가야 할 방향은 명확하다(The direcrtion of travel is clear)"라는 말이었습니다. 9월을 명시하지는 않았지만, 9월에 내리겠다는 얘기로 풀이됐습니다.
"인플레이션 상승 위험은 감소했고, 고용에 대한 하락 위험은 증가했다(The upside risks to inflation have diminished. And the downside risks to employment have increased)"라는 게 이유였습니다. 인하 폭에 대해선 역시 데이터에 의존하겠다고 고수했습니다.
"금리 인하의 타이밍과 속도는 유입 데이터, 변화하는 전망, 위험의 균형에 따라 달라질 것"이라고 설명했습니다.
▶ 파월 의장 인플레이션 2% 지속 가능한 경로 확신, 노동 시장 더 냉각되기를 환영하지 않는다.
"인플레이션이 2%로 지속 가능한 경로에 있다는 확신이 커졌다"
"노동 시장이 조만간 높은 인플레이션 압력의 원천이 될 가능성은 작아 보인다"라며 물가에 대한 강한 자신감을 내비쳤고 "강력한 노동 시장을 지원하기 위해 할 수 있는 모든 것을 할 것이다"
"현재 금리 수준은 원치 않는 노동 시장 악화를 포함해 모든 위험에 대응할 수 있는 '충분한 여유'를 제공한다"
"노동 시장 상황이 더 냉각되는 것을 추구하거나 환영하지 않는다"
라며 고용을 지키겠다는 확고한 의지를 밝혔습니다.
▶ 샌프란시스코 연방은행의 메리 데일리 총재, 필라델피아 연은의 패트릭 하커 총재 등 여러 명의 Fed 멤버가 밝혔던 '점진적'(gradual), '체계적'(methodical)이란 용어를 쓰지 않았습니다. 이런 용어들은 25bp씩 느리게 내리겠다는 걸 암시합니다.
▶ 파월 의장 연착률에 대한 강한 희망 제시
"정책적 억제를 적절히 줄이면 경제가 강력한 노동 시장을 유지하면서 2% 인플레이션으로 돌아가리라 생각할 만한 충분한 이유가 있다"라면서 연착륙에 대한 강한 희망을 제시했습니다.
또 경제가 “견고한 성장세를 이어가고 있다”라며 지금까지의 실업률 증가는 과거 침체 때처럼 해고로 인한 게 아니라 강한 노동 공급과 고용 둔화로 인한 것이라고 설명했습니다.
월가 분석 및 의견
✅ 블랙록의 릭 리더 채권 최고투자책임자(CIO)
▶ "파월 의장이 '가야 할 방향이 명확하다'라고 언급한 것은 25bp 금리 인하가 여러 번 예상될 뿐만 아니라, 경제와 인플레이션 상황에 비추어 50bp로 움직일 가능성도 열려 있다고 해석할 수 있다. 파월은 또 '현재 금리 수준은 원치 않는 노동 시장 악화를 포함해 모든 위험에 대응할 수 있는 충분한 여유를 제공한다'고 했는데, 이는 고용이 악화하고 상황이 나빠지면 더 빠른 속도로 내릴 가능성을 시사한다. 중요한 점은, Fed가 경제가 특별히 약하지 않은 상황(그리고 인플레이션이 여전히 목표를 상회하는 상황)에서 완화를 시작한다는 점, 급격한 경기 약화에 대응해 상당한 완화를 할 가능성이 있다는 점이다. 우리의 기본 시나리오는 여전히 양호하지만 둔화하는 경제로 인해 노동 시장의 여유가 점차 커지리라는 것이다. 이런 예측이 맞는다면 채권 투자에 매우 좋은 환경이 될 것이며, 특히 수익률 곡선의 중간 부분(2~7년)에 초점을 맞추면 금리 인하에 따른 상당한 이점을 누릴 수 있을 것"이라고 밝혔습니다.
✅ 핌코의 리처드 클라이다 고문(전 Fed 부의장)은
▶ "이틀 전 발표된 7월 FOMC 회의록은 9월 금리 인하 가능성이 크다는 점이 분명히 나타났다. 그리고 잭슨홀 연설은 그 메시지를 강화했다. 오늘 인상 깊었던 발언은 '실업률 상승을 막기 위해 할 수 있는 모든 것을 다하겠다'라는 것이었다. 이는 꽤 강력한 선언이다. 인플레이션에 대해선 아직 완전히 해결됐다고 선언한 것은 아니지만, 이제 Fed의 관심은 노동 시장으로 옮겨가고 있다는 얘기다. 9월 FOMC 회의에서 지켜볼 것은 두 가지다. 먼저 금리 결정이고 두 번째, 경제전망(SEP)과 점도표 업데이트다. 우리는 9월 금리 인하뿐 아니라, 올해 한 번의 인하만 제시한 6월 점도표의 변화도 기대하고 있다. 만약 9월에 금리를 내릴 만큼 확신하고 있다면 아마도 여러 번 인하를 계획하고 있을 것이며, 이를 점도표 업데이트에서 명확히 할 것이다. 우리의 기본 가정은 최소 회의당 25bp 인하가 이뤄지리라는 것이다. 고용 데이터가 그런 결정의 핵심이 될 것"이라고 말했습니다.
✅ 웰스파고
▶ "파월 의장은 9월 구체적 정책 조치에 대해 언급하지 않았지만 '정책을 조정할 때가 왔다'라는 발언의 뜻은 아주 분명했다. 간단히 말해, 9월 18일 금리를 내릴 것이다. 문제는 얼마나 인하하느냐다. 우리는 50bp 인하를 기대하지만, 인하 규모는 그때까지 나오는 경제 데이터에 따라 달라질 것이라는 점을 인정한다. 가장 중요한 건 9월 6일 발표될 8월 고용보고서다. 8월에 노동 시장이 계속 약화한 것으로 나타나면 50bp를 인하하고, 견실하게 유지되고 있다면 25bp만 내릴 것이다. 들어오는 데이터에 따라 9월 25bp를 인하할 가능성이 크지만 더 멀리 내다보면, 우리는 앞으로 몇 달, 몇 분기 동안 상당한 정책 완화를 예상한다. 실질 금리는 매우 제한적이고 '중립 근처로 돌아가려면' 약 200bp 인하해야 한다"라고 주장했습니다.
✅ 월스트리트저널(WSJ)의 닉 티미라오스 기자(Fed 비공식 대변인이라는 별칭의 기자)
▶ "파월은 전환을 완료했다. 그는 2년 전 물가 안정을 위해서라면 침체를 받아들일 수도 있다고 암시했던 바로 그 잭슨홀에서 전반적으로 비둘기파적으로 발언했다. 최근 일부 동료들이 일련의 25bp 인하에 대한 기대를 설명하는 데 사용했던 '점진적' '체계적'과 같은 특정 암호화된 단어도 완전히 피했다. 파월 의장은 이를 통해 앞으로 몇 주 안에 노동 시장이 더욱 약화할 조짐을 보일 경우 더 큰 폭의 금리 인하 가능성을 열어두었다"라고 설명했습니다.
✅ 골드만삭스
▶ "파월 의장은 9월 금리 인하가 있을 것을 시사했지만, 시기와 속도는 들어오는 데이터에 따라 달라질 것이라고 말했다. 우리의 예상과 일치하게, 파월은 인플레이션 전망에 대해 더 큰 확신을 표명했으며, 고용의 하방 위험에 더 중점을 두었고, 노동 시장의 추가 약화는 '바람직하지 않다'라고 말했다. 우리는 8월 고용보고서가 7월보다 더 강할 것으로 예상한다. FOMC는 9월에 25bp 인하를 단행하겠지만, 고용보고서가 또다시 부진하게 나오면 50bp 인하가 더 유력할 것으로 생각한다"라고 예상했습니다.
채권 및 주식 시장 반응
✅ 채권금리
▶ 뉴욕 채권 시장에서는 금리가 큰 폭으로 하락했습니다. 오후 3시 55분 국채 10년물 수익률은 5.7bp 내린 3.805%, 2년물은 9.5bp나 하락한 3.915%에 거래됐습니다.
✅ 뉴욕증시
▶ 다우는 1.12% 올랐고, S&P500 지수는 1.14%, 나스닥은 1.45% 상승했습니다.
▶ 금리 하락 혜택을 크게 누리는 소형주 중심의 러셀2000 지수는 3.19%나 폭등습니다.
▶ 업종별로는 11개 업종이 모두 오른 가운데 부동산은 가장 높은 2.0% 뛰었고 △임의소비재(1.7%) △IT(1.66%) △에너지(1.48%) △소재(1.35%) 등이 큰 폭으로 올랐습니다. 방어 업종으로 꼽히는 △필수소비재(0.23%) △유틸리티(0.29%) 등은 소폭 상승에 그쳤습니다.
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✅ 달러인덱스
▶ ICE 달러 인덱스는 0.80% 내린 100.69를 기록하며, 정확히 작년 말 저점 수준까지 내려갔습니다.
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