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최근 중소형주 순환매에 대한 월가의견
최근 빅테크, 대형주에서 중소형주로의 순환매에 대한 월가 의견으로 에드워드 존스, 블랙록, USB, 펀드스트렛의 의견에 대하여 알아보겠습니다.
에드워드 존스의 모나 마나한 전략가는 그동안 순환매가 나타난 이유 세 가지, 블랙록은 "미국 주식은 2주 연속 하락했으며, 기술 기업이 주도했다. 기술 기업이 막대한 AI 투자를 실적으로 보여줄 수 있을지 불안감이 소형주 순환매가 이어졌다" 라는 의견과 UBS도 "소형주로의 순환매는 알파벳 등 일부 빅테크의 실적 보고서에 대한 엇갈린 해석에 의해 주도되었다"라고 주장했습니다.
반면, 펀드스트랫의 톰리 설립자는 소형주가 8월에 15% 추가 상승할 것으로 봅니다. 톰리 설립자는 "우리는 소형주를 가장 매력적인 단기 기회로 본다." 라고 주장했습니다.
정리하면 순환매는 장기적이진 않아도 단기적으로는 이어질 수 있습니다. 그리고 얼마나 더 지속할지는 이번 주 FOMC와 빅테크 실적 발표를 보고 짐작할 수 있을 것입니다.
에드워드 존스의 모나 마나한 전략가는 그동안 순환매가 나타난 이유
✅ 세가지 이유
① 둔화한 인플레이션=7월 11일 발표된 6월 소비자물가(CPI)는 Fed가 금리를 인하할 것이란 믿음을 강화했다.
② 이익 성장이 확대될 가능성=지난주까지 2분기 어닝시즌에서 S&P500 기업의 41%가 보고를 마친 가운데 이익은 전년 대비 9.7% 성장할 것으로 예상된다. 가장 큰 '어닝 서프라이즈'는 기술 업종이 아니라 금융, 에너지, 헬스케어 등에서 나오고 있다. S&P500 기업의 이익 증가율은 오는 4분기 16%에 달하는 등 더 높아질 것으로 예상되는데 경기순환주, 가치주가 기술주보다 더 많이 이바지할 것이다.
③ 저렴한 밸류에이션=7월 초 기술주 중심의 나스닥 지수의 주가수익비율(P/E)은 약 35배였지만 동일비중 S&P500 지수는 16.5배에 불과했다.
▶ 그는 "순환매에 있어 한 가지 고려 사항은 미국 경제가 경기 사이클 초기의 확장 단계에 있지 않다는 것"이라고 지적했습니다. 사이클 초기가 통상 경기민감주, 소형주가 지속적 리더십을 보이는 시기죠. "사실 경제 성장은 향후 몇 분기 동안 약간 둔화할 것으로 예상된다"라고 설명했습니다.
▶ 그는 Fed가 금리를 인하하면서 '연착륙' 내러티브가 그대로 유지된다면 리더십 확대가 이어질 것으로 봤습니다. 마나한 전략가는 "식어가지만 긍정적인 성장, 인플레이션 둔화, Fed의 금리 인하라는 배경은 전반적으로 증시를 계속 지지한다. 지난 몇 분기 동안 시장의 주제가 좁은 리더십이었다면, 앞으로는 포트폴리오 다각화가 되리라 생각한다. 우리는 대형주와 중형주를 계속 선호하며, 산업, 유틸리티와 같은 부문이 시장 리더십 확대에 더 많이 참여할 것으로 보고 있다"라고 밝혔습니다.
블랙록
✅ 기술 기업이 막대한 AI 투자를 실적으로 보여줄 수 있을지 불안감이 소형주 순환매가 이어졌다
▶ 블랙록은 "미국 주식은 2주 연속 하락했으며, 기술 기업이 주도했다. 기술 기업이 막대한 AI 투자를 실적으로 보여줄 수 있을지 불안감이 소형주 순환매가 이어졌다. 우리는 시장이 AI에 대한 이익 잠재력에 대해 고민하는 것을 보았는데, 이는 전망보다는 감정에 의해 더 많이 좌우된다고 생각한다. 우리는 여전히 AI가 강력한 이익에 의해 뒷받침되고 있다고 본다. 2분기 기업 이익은 지금까지 기대치를 넘어섰으며, S&P500 기업의 이익 증가율은 어닝시즌 시작 시 예상했던 9%를 넘어설 것으로 예상된다"라고 주장했습니다.
UBS
✅ 소형주로의 순환매는 알파벳 등 일부 빅테크의 실적 보고서에 대한 엇갈린 해석에 의해 주도되었다
▶ UBS도 "소형주로의 순환매는 알파벳 등 일부 빅테크의 실적 보고서에 대한 엇갈린 해석에 의해 주도되었다. 투자자들은 AI 수익화에 대한 속도와 시기에 대해 점점 더 우려하게 되었다. 이번 주에도 빅테크 실적 발표가 이어질 예정이므로 시장 변동성은 지속할 가능성이 크다. 하지만 기술 부문은 앞으로 몇 주 안에 지지를 얻고 다시 부상할 것으로 생각한다. 사실, 최근의 폭락은 특히 일부 기술주에 대한 재진입 기회를 만들고 있다. 기술주의 밸류에이션이 다시 매력적으로 되었고, 기술 기업들의 펀더멘털은 여전히 견고하다. 또 순환매를 뒷받침하는 기술적 요인은 사라질 가능성이 크다. 순환매 확대에는 투자자 포지셔닝이 중요한 역할을 해왔다. 소형주에 공매도가 몰려있었고 숏스퀴즈가 나타났다. 콜옵션 거래가 몰리면서 대형 은행(프라이머리 딜러)은 헤지를 위해 주식을 샀다. 이런 포지셔닝에 따른 영향은 곧 사라질 것이다. 기술적 요인은 일반적으로 약 한 달이면 없어진다"라고 주장했습니다.
펀드스트랫
✅ 우리는 소형주를 가장 매력적인 단기 기회로 본다
▶ 펀드스트랫은 소형주가 8월에 15% 추가 상승할 것으로 봅니다. 톰리 설립자는 "우리는 소형주를 가장 매력적인 단기 기회로 본다. 지난주 과거 소형주 상승세로 이어졌던 중요한 신호를 보았다. 그것은 지난 3주 동안 매우 빠르게 일어났고, 매우 강력한 움직임이었다"라고 밝혔습니다. 12거래일 중 11거래일에서 1% 넘는 변동성이 보였는데, 이는 강세장에서는 상승을 예고하는 일이라는 것이죠. 리 설립자는 "지금 당장은 러셀2000 주식을 선호하는 것이 여전히 옳다고 생각하고, 그것이 어느 정도 아웃 퍼포먼스를 보일 수 있다고 생각한다"라고 말했습니다. 하지만 펀드스트랫도 소형주 랠리에 대해선 "단기 기회"라고 말하고 있습니다. 리 설립자는 "우리는 여전히 S&P500에 대해 전반적으로 건설적이다. 지난주 매도의 대부분은 과도한 것으로 보고 있다"라고 말했습니다. 펀드스트랫의 마크 뉴튼 기술적 분석가는 7월 중순 이후 기술주 하락이 더 큰 조정을 예고하는 건 아니라고 분석했습니다. 그는 "기술 업종에서는 어느 정도 조정이 예상되었다. 지난주 하락에도 불구하고 기술적 악화의 진정한 증거는 보이지 않았다. 시장이 상승 추세에 머물러 있는 점을 보는 게 중요하다고 생각한다"라고 말했습니다.
뱅크오브아메리카
✅ 이익 증가율이 월가 예상처럼 앞으로 계속 증가할 것이란 신호를 보인다면, 순환매도 이어질 수 있다
▶뱅크오브아메리카는 빅테크 실적 외에 S&P500 기업 중 나머지 493개 기업의 실적이 중요하다고 분석했습니다. 이들의 이익 증가율이 월가 예상처럼 앞으로 계속 증가할 것이란 신호를 보인다면, 순환매도 이어질 수 있다는 것입니다.
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