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장단기 금리차 역전 해소는 경기침체 신호 인가?
최근 10년물 미국채금리가 급속도로 상승하며, 10년물과 2년물의 장단기 금리차 역전이 해소되려고 하는 조짐이 보이고 있습니다. 과거 장단기 금리차 역전 해소 이후 경기침체가 찾아왔었습니다.
현재 10년물 국채금리는 5%를 터치하며, 2년물 국채금리 5.071% 크게 차이가 나지 않고 있으며, 장단기 금리차 역전 현상이 해소될 수 있다고 예측하기도 합니다. 이에 따라 미국주식과 채권 시장에서는 조만간 경기침체가 올 수 있다고 일부 월가에서 주장하고 있습니다.
이러한 현상에 대하여 자세히 알아보고 정말 경기침체가 올 수 있는지, 과거와는 어떻게 다른지 살펴보도록 하겠습니다.
- 과거와는 다름 모습의 장단기 금리차 역전 해소 추세
- 최근 10년물 국채금리 급상승 이유
- 경기침체? 그렇다면 무엇을 봐야 하는 가?
과거와는 다른 모습의 장단기 금리차 역전 해소 추세
- 과거와는 다른 모습
▶ 1990년대, 2000년대, 2008년대의 장단기 금리차 역전해소는 녹색선(2년물) 국채금리 하락으로 빨간선(10년물) 국채금리 아래로 내려오면서 장단기 금리차 역전이 해소되었습니다.
▶ 이는 Fed 연준이 경기침체 우려 또는 발생에 따라 기준금리를 인하하면서, 기준금리에 가장 민감한 2년물 국채금리 하락으로 인한 것입니다.
▶ 하지만, 최근 장단기 금리차 역전 해소 추세는 10년물 국채금리의 급격한 상승으로 2년물보다 국채금리가 위로 올라가면서 나타나는 현상이라고 할 수 있습니다.
최근 10년물 국채금리 상승 이유
- 최근 10년물 국채금리가 급격히 상승하고 있는데, 그 이유에 대하여 3가지로 요약해 볼 수 있습니다.
▶ 미재무부 채권 발행량 증가 : 미정부 부채협상 타결 후 미재무부 지속적인 채권 발행(공급증가)
▶ 이스라엘-하마스 분쟁으로 미 바이든 대통령 1050억 달러 이스라엘 지원 의회 요청(채권 추가발행 가능성)
▶ 채권시장에서는 앞으로 10년물 국채금리가 더 오를지 내릴지 판단하기가 어려운 상황으로 채권금리 하락 추세를 확인 후 매수하려는 심리적인 영향
경기침체? 그렇다면 무엇을 봐야 하는가?
- 경기침체를 예상하는 데 있어서 매우 유용한 이론이 있습니다.
▶ HOPE 이론
▶ HOPE 이론은 경기침체가 오는 순서를 말합니다.
H : Housing (주택) → O : New Order(신규주문) → P : Profit(가게 및 기업이익) → E : Employment(고용)
Housing : 주택시장
- 현재 주택시장은 기준금리 인상으로 모기지 금리가 8%에 달하며, 주택 관련 경제 지표도 낮아지는 추세입니다.
▶ 9월 기존 주택판매는 전월보다 2% 감소하며 낮아지고 있는 추세입니다.(경기침체 신호입니다.)
New Order : 신규주문
- 신규주문은 ISM 제조업 및 서비스업 PMI(구매관리자지수)를 통해 확인할 수 있습니다.
▶과거 침체 시기 ISM 제조업 PMI
▶ 50을 기준으로 50 이하인 경우 제조업 위축 신호로 2008년에는 25까지 하락하였습니다.
- 현재 ISM 제조업 및 서비스업 PMI 추세
▶ 현재 ISM 제조업 PMI은 50 이하에서 점진적으로 회복되고 있음을 볼 수 있습니다.
▶ 현재 ISM 서비스업 PMI은 50으로 하락하는 추세를 확인할 수 있습니다.
▶ 즉 제조업은 점진적으로 회복하는 추세를 보여주고 서비스업은 점진직으로 하락하는 추세를 보이고 있습니다.
▶ 이는 제조업을 활성화 되고 서비스업은 하락하면서 서비스 인플레이션을 낮추는 골디락스를 기대할 수도 있습니다.
마치면서
- 현재 장단기 금리차 역전 해소 추세는 과거와는 다른 양상을 보여주고 있으며, 경기침체에 대한 경제 지표는 매우 다양한 지표를 보고 판단해야 합니다.
- 현재 월가에서 바라보는 경기침체 확률은 반반이며, 아직은 경기침체가 올 것이라고 단정 지을 수 없습니다.
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