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미국증시 골디락스 Plus 제시 이유
페더레이티드 에르메스는 지금 장세를 '골디락스 플러스'(Goldilocks Plus)라고 부르고 있습니다. 이에 대한 이유로는 결제 펀더멘털, 기업이익 하반기 가속, Fed의 금리인하 확신, 정치는 우호적으로 전환, 태세전환, 더 넓은 시장으로 주가 상승 등 다섯 가지 이유를 들었습니다.
① 강한 경제 펀더멘털
- 지난 몇 달 동안 우리가 본 대부분 데이터는 경기 회복이 진행되고 있음을 시사한다.
▶ 22개월 연속 마이너스를 기록했던 경기선행지수(LEI)는 마침내 상승세로 반전하며 앞으로의 호전을 예고했다.
▶ 노동 시장은 주간 신규 실업수당 청구 건수가 여전히 20만 건 초반으로 놀라울 정도로 강한 상태를 유지하고 있다.
▶ 제조업 구매관리자지수(PMI)도 상승세를 보인다.
▶ 저소득층 소비자들이 높은 물가로 어려움을 겪고 있지만, 고용 증가, 임금 증가, 부의 효과에 힘입어 소비는 전반적으로 견고한 상태를 유지하고 있다.
▶ 1분기 GDP 성장률은 4분기의 강력한 속도에서는 벗어나겠지만 2%를 넘을 것으로 예상된다. 간단히 말해서, 주식에 대한 매우 탄탄한 배경이다.
② 기업 이익 하반기 가속
- 4분기 어닝시즌에서 S&P500 기업은 지난해 같은 기간보다 7.9% 증가한 이익을 기록
▶ 컨센서스 예측인 1.6%를 훨씬 앞질렀다.
▶ 이를 본 월가 애널리스트들은 2024년 S&P500 기업의 올해 이익 추정치를 243달러로 6% 더 상향 조정했다.
▶ 지금까지는 기술주(IT, 통신서비스)가 이익 증가를 이끌었지만, 올해 후반에는 헬스케어, 금융, 소재, 소형주 등도 증가세에 합류할 것이다.
③ Fed의 태도 변화
- 파월 의장의 지난주 연방공개시장위원회(FOMC) 기자회견을 보면서 최근 인플레이션 반등에도 불구하고 예상외로 비둘기파적 태도에 놀랐다.
▶ Fed는 여전히 올해 세 차례 금리 인하를 보고 있다.
▶ 우리는 경제와 노동 시장이 강하고 인플레이션은 끈적끈적하기 때문에 올해 두 차례 인하만 예상한다.
▶ 펀더멘털이 얼마나 강한지를 고려할 때 이 정도면 시장이 상승하기에 충분할 수 있다. 지금까지 파월은 물가 잡기에 실패했던 1970년대 아서 번즈 전 의장이 되는 걸 피해왔다.
▶ 하지만 지난주 본 그는 이제 1990년 경기를 살려낸 앨런 그린스펀을 지향하는 것 같았다. 그게 맞는다면, 그는 단기 인플레이션 데이터가 2.5~3% 장기 추세선에 머무르는 한 꽤 관대할 것이다. 이런 파월의 태도 변화는 우리를 골디락스 플러스 방향으로 움직이게 만든다.
④ 올해가 지날수록 정치는 우호적으로 변할 것
- 많은 약세론자는 대선이 다가오고 시장 변동성이 나타날 것으로 예상한다.
▶ 현재 여론조사대로 도널드 트럼프가 대통령이 된다면 시장은 두려움 대신 아마도 규제 완화, 성장 중심의 감세 확대, 더욱 통제된 국경 정책 등 시장 우호적인 면에 초점을 맞추기 시작할 것이다.
▶ 반면 조 바이든 대통령이 재선한다면 주식은 '정책 안정성'을 이유로 밀월을 즐길 가능성이 크다. 이번 선거는 매우 이례적이다. 현직 대통령이 전직과 싸운다. 놀라울 일이 없다. 대다수 투자자는 승리하는 사람의 편이 될 것이다.
⑤ 더 넓은 시장의 가격은 여전히 합리적이다
- S&P500 지수는 현재 2024년 이익 추정치의 21배에 달한다.
▶ 하지만 중요한 것은 매그니피센트 7 주식(Mag 7)을 제외하면, 더 넓은 시장은 올해 이익 추정치의 19배, 내년 추정치의 17배에 거래되고 있다는 것이다. 일부 부문은 훨씬 더 저렴하다. 예를 들어 러셀2000 지수의 밸류 지수는 16배에 그친다.
- 페더레이티드 에르메스는 "우리는 주식에 대한 '비중확대' 의견을 고수하고 Mag 7 이외의 더 넓은 주식에 초점을 맞추고 있다. 예상치 못한 사건으로 인해 조정이 발생할 수 있다는 점을 알고 있지만, 하락이 나타나면 주식을 팔기보다 추가하는 편이 낫다. 강세장에서는 랠리에 매도하기보다는 하락할 때 매수해야 한다. 우리는 주식을 꽉 잡고 있다"라고 밝혔습니다.
이상 미국증시 골디락스 Plus 제시 이유관련 포스팅입니다.
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