2023년 9월 미국 CPI 소비자물가지수 발표 세부내용

2023년 9월 미국 CPI 소비자물가지수는
헤드라인은 전년 대비 3.7%, 전월 대비 0.4% 오른 것으로 발표되며, 예상치 3.6%, 0.3%보다는 각각 0.1% 포인트씩 시장예상을 상회하였습니다. 에너지와 음식료를 제외한 근원 물가는 1년 전보다 4.1%, 전월 대비 0.3% 상승하며 시장 예상과 같았습니다.

2023년 9월 미국 CPI 소비자물가지수 - 세부내용

① 헤드라인 CPI 예상보다 상승

▶ 헤드라인은 전년 대비 3.7%, 전월 대비 0.4% 오른 것으로 발표되었는데요. 예상치 3.6%, 0.3%보다 각각 0.1%포인트씩 높은 것입니다. 소수점 둘째 자리까지 따지면 8월에는 3.67% 증가했었는데, 9월에는 3.70% 올라서 헤드라인 CPI는 석 달 연속 반등했습니다.

▶ 에너지와 음식료를 제외한 근원 물가는 1년 전보다 4.1%, 한 달 전에 비해선 0.3(0.32%)% 올라 예상과 같았습니다. 지난 8월 4.3%, 0.3% 상승했었지요. 4.1%는 2021년 9월 이후에 가장 낮은 수치입니다. 여전히 미 중앙은행의 목표(2%)에 비해선 높지만요.

▶ 주요 구성요소를 보면 에너지 가격은 전달보다 1.5% 올랐고 식료품은 0.2% 상승했습니다. 중고차(-2.5%) 의류(-0.8%) 물가는 하락했는데 주거비(0.6%)가 예상보다 많이 올랐습니다.

② 근원 물가는 둔화 추세 유지

▶ 데이터가 발표된 뒤 금리는 5bp가량 추가 상승하고, 소폭 오르던 주가지수 선물은 보합 선으로 회복하였습니다.

2023년 9월 미국 CPI 소비자물가지수 - 긍정적 해석

- 첫 번째, 헤드라인 수치가 예상보다 높았던 것은 에너지 가격(1.5%)이 좀 더 높게 나온 이유

▶ 휘발유가 한 달 전에 비해 2.1% 상승했고 에너지 커머디티 가격도 2.3% 올랐는데요. RSM의 조셉 브루셀라스 이코노미스트는 "휘발유 등 에너지 가격은 10월 들어 하락했다. 9월에 예상보다 물가를 높게 끌어올린 요인은 지금은 돌아섰다"라고 말했습니다.

- 두 번째, Fed가 주목하는 근원 물가는 예상과 같으며, 둔화추세 유지

▶ 지난 3개월 동안의 근원 CPI를 연율로 환산하면 9월 3.1% 수준에 그칩니다.

- 세 번째, 근원 물가 상승분의 대부분은 예상보다 높았던 것은 주거비 상승 이유

▶ 주거비가 전달보다 0.6% 올랐는데요. 이게 전체 인플레이션 상승분의 65%, 근원 물가 상승분의 70%가량을 차지했습니다. 주거비를 이루는 세부 요소를 보면 렌트가 전달보다 0.5% 올랐고, 주택소유자의 등가임대료(OER)가 0.6% 상승했습니다. OER은 지난 8월 0.4% 올랐는데 가속화됐습니다. 하지만 월가는 세 가지 이유에서 주거비 반등에 대해 크게 신경 쓰지 않았습니다.

▶ OER(Owner Equivalent Rent) : 현재 집주인이 사는 집이 자신의 집이 아니라는 가정하에서 본인이 빌려서 살 때 낼 의향이 있는 임대비용(의향일 뿐이지 실제로는 발생하고 있지 않은 잠재적인 수치)

주거비 상승에 대한 월가 분석

- 먼저 주거비를 이루는 요소 중 호텔숙박비가 8월 -3%에서 9월 +3.7%로 상승한 이유가 CPI에 영향을 줬습니다

▶ 이는 여행 수요 둔화를 고려할 때 이런 추세가 지속하긴 어렵습니다. 펀드스트랫은 "호텔숙박비를 제외하면 예상 수준이다. Fed가 이런 주거비 상승에 크게 반응하지 않으리라고 본다. 전반적으로 9월 CPI는 Fed의 11월 동결 예상을 유지할 만큼 좋다"라고 밝혔습니다.

▶ Fed의 제롬 파월 의장은 주거비를 제외한 근원 서비스 물가를 주시하겠다고 해왔습니다. 주거비를 뺀 근원 서비스 물가, 이른바 슈퍼 코어 인플레이션은 0.1% 올랐습니다. 소파이의 리즈 영 전략가는 "주거비를 제외한 근원 서비스 물가는 이미 팬데믹 이전 수준까지 거의 떨어졌다"라고 설명했습니다.

▶ 실제 부동산 시장에서는 신규 렌트가 하락하고 있는 만큼 주거비 가속은 이어지지 않으리라고 월가는 봤습니다.

▶ 아파트먼트 리스트에 따르면 9월 렌트는 한 달 전에 비해 0.5%, 1년 전보다는 1.2% 떨어졌습니다. 전월 대비로 8월에 처음 0.1% 내렸고 9월에도 내림세가 이어진 것이죠.

CPI에 대한 주식 및 채권 시장 반응 및 월가 분석

- 전반적으로는 9월 CPI가 11월 1일 Fed의 동결 기대를 유지시킬 것이란 관측이 많았습니다. 또 디스인플레이션 추세는 이어질 것이란 게 컨센서스였습니다.

▶ 르네상스 매크로는 "CPI 데이터를 보면 Fed가 올해 추가 인상은 취소할 것으로 예상한다. 주거비를 제외한 근원 CPI는 한 달 동안 0.1% 상승에 그쳤으며 1년 전에 비해서도 2% 미만으로 올랐다. 그것이면 Fed에게 충분할 것"이라고 밝혔습니다.

▶ 골드만삭스는 "오늘 CPI 보고서가 11월 FOMC 회의 결과에 영향을 미칠 것으로 예상하지 않는다. 통화 정책은 변함없을 것으로 본다. Fed 관계자들의 최근 발언도 FOMC가 기준금리를 동결할 가능성이 크다는 강력한 신호를 보냈다"라고 분석했습니다.

▶ 캐피털 이코노믹스는 "주거비를 제외한 근원 CPI는 전월 대비 0.1% 상승에 그쳤다. 전반적으로 Fed 위원들이 다음 FOMC 회의에서 금리를 인상하도록 설득할 만한 것은 없었다. 우리는 계속 인플레이션의 더 급격한 하락과 경제 성장 둔화를 예상한다"라고 밝혔습니다.

▶ 웰스파고는 "9월 CPI는 앞으로 인플레이션의 진전이 지난해보다 느려질 가능성이 있음을 보여준다. 그러나 둔화 추세는 여전히 이어지고 있다. 주거비 둔화가 재개되고 공급 관련 압력이 완화되고 있으며 소비자가 가격에 더욱 민감해짐에 따라 근원 CPI는 내년에 더 하락할 것이다. 다가오는 11월 FOMC에서 금리가 동결되기에 충분할 것이라고 믿는다"라고 밝혔습니다

▶ 블랙록의 릭 리더 글로벌 채권 헤드는 "오늘 데이터는 우리가 1년 전이나 연초에 비해 유리한 인플레이션 그림을 보고 있다는 것을 강력히 시사하지만, 그와 동시에 데이터가 직선적으로 둔화하는 추세와는 거리가 멀어지고, (높은 쪽에서) 저점을 다지고 있다는 것을 알려준다"라고 말했습니다.