연금저축 및 퇴직연금 환노출 ETF에 투자해야 하는 이유 - 2023.10.21
원·달러 환율은 7월 18일 1260.4원으로 저점을 찍고 지난 16일 1353.7원에 거래를 마쳤다. 약 3개월 동안 93.3원 오른 것이다. 이로 인해 같은 포트폴리오를 가진 ETF라도 환노출인지, 환헤지형인지에 따라 수익률이 극명하게 엇갈렸다.
한국거래소에 따르면 환율 상승 기간(7월 18일~10월 16일) KB자산운용의 환노출형 ‘KBSTAR 미국S&P500′ ETF는 2.88% 상승했고, 환헤지형인 ‘KBSTAR 미국S&P500(H)’ ETF는 4.24% 하락했다.
다른 운용사의 ‘S&P500′ ETF 상품들도 환노출형은 2~3% 올랐고, 환헤지형은 3%대 내렸다.
환헤지 ETF 의 개념과 단점
- 환헤지 ETF : 환율의 변화가 ETF 주가에 영향이 미치지 않도록 설계(ETF 이름 뒤에 'H' 가 붙은 상품)
▶ 환헤지 ETF는 환차익은커녕 오히려 헤지 비용 급증의 이중고를 겪고 있다. 환율 변동성이 예년에 비해 커져 헤지 비용이 늘고 있다는 것이 업계 관계자들의 설명이다.
- 환노출 ETF가 상승한 이유는 환율 상승 효과
▶ 미국 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수는 같은 기간 4522.19에서 4327.78로 4.3% 하락했다. 달러 가치가 오르며 미국 대형주가 9월 이후 부진한 모습을 보였음에도 이를 상쇄했다.
- 현재 각 운용사는 구체적인 환헤지 비용을 따로 공개하고 있지 않음
▶ 한 자산운용업계 관계자는 “환율 변동에 따라 매번 환헤지 비용이 달라지고, 환헤지 비용만 표기할 경우 투자자에게 잘못된 정보를 제공할 수 있어 아예 공시하지 않는다”고 말했다.
▶ 또 100% 환헤지라는 것도 불가능하다. ETF 기초자산의 가격변동과 최소 환헤지 거래 규모 등의 이유로 투자하는 외화자산의 환리스크를 전부 없애는 것은 불가능하기 때문이다
환헤지 ETF 추가 비용 부담
- 전문가들은 운용보수를 통해 기본적인 환헤지 비용 규모를 유추할 수 있다고 설명
▶ A자산운용의 경우 환헤지 ‘미국S&P500(H)’ ETF는 0.3%의 운용보수를 부과
▶ ‘미국S&P500’ ETF 환노출형은 0.07%의 운용보수 부과
▶ 즉, 0.3% - 0.07% = 0.23%가 환헤지 부담 비용으로 유추해 볼 수 있다.
- 환헤지형 상품은 해외자산에 투자하는 것이다 보니 운용보수가 다른 상품보다 크다. 환헤지 비용은 기타비용에 포함돼 있다. 기타비용은 ETF 운용상 발생하는 관리 비용으로 그때그때 다르게 책정된다. 운용보수와 기타비용을 합친 비용이 총보수 비용이다.
환노출 ETF 장점과 단점
- 환노출 ETF의 장점
▶ 경제위기 및 지정학 이슈 등 불확실성 증가 시 달러 강세
▶ 달러 강세 시기에 환율 상승으로 ETF 주가 하락을 어느 정도 방어 할 수 있음
- 환노출 ETF의 단점
▶ 경제가 호황이고 주식 시장이 오르는 경우 달러 약세, 환율 하락
▶ 경기 호황에 따라 주가 상승하지만, 환율 하락으로 상승폭이 다소 축소된다
- 결론
▶ 주가 상승 시기에 환율이 낮아지더라도 상승장에서 주가 상승은 환율 하락을 무색하게 할 정도로 주가는 상승함
▶ 슬픈 현실이기는 하나, 세계적으로 원화 보다는 달러가 경제의 핵심 통화인 만큼 환노출(간접적 달러 투자) ETF 상품에 투자하는 것이 바람직하다.
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