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야데니리서치 - 2024년 주식 시장 강세를 유지하는 몇가지 이유
야데니리서치는 2024년 말과 그 이후까지 강세장을 예상하며, S&P500 지수를 2025년말 5,800을 제시하며, 이에 대한 몇가지 이유에 대하여 주장하였습니다. 만약 2025년말 S&P500 지구가 5,800까지 상승한다면, 지금보다 22% 상승한다는 것입니다. 이러한 주장에는 기준금리 정상화, 소비자 구매력 등을 이유로 들었습니다.
(1) 금리 정상화
- 아마도 연준이 통화정책을 정상화하는 것만큼 긴축적이지는 않았을 것입니다.
▶ 금리가 다시 예전 수준으로 돌아갔습니다. 그들은 연준이 금리를 0에 가깝게 고정했던 대금융 위기와 대바이러스 위기 사이의 신 비정상 시기 이전의 모습으로 돌아갔습니다.
▶ 정상화론은 연준이 내년에 널리 예상했던 만큼 금리를 내리지 않을 수도 있다는 뜻을 담고 있습니다. 경제가 긴축을 되돌리기 위해 그렇게 많은 완화가 필요하지 않기 때문입니다.
▶ 경제가 회복력을 유지하고 있지만 인플레이션이 우리가 예상하는 내년 연준의 목표치인 2.0%에 계속 근접하게 되면 연준은 널리 예상되는 4배 또는 그 이상이 아니라 내년에 연방기금금리를 매회 25bp씩 두 차례 내릴 수도 있습니다.
(2) 소비자 구매력
- 과잉 저축 고갈 우려 vs 고용 안정성
▶ 많은 소비자들이 경제의 반대론자들이 말하는 것처럼 곧 과잉 저축이 고갈될 수도 있습니다. 일부 소비자들은 너무 많은 소비자 부채, 특히 학자금 대출로 인해 압박을 받을 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 이들 대부분은 고용 안정성이 높은 상태를 유지하는 한 계속 소비할 가능성이 높으며, 이는 일자리가 많이 생기고, 실업자와 신규 노동력 진입자가 그 일자리를 채우는 한 지속될 것입니다. 그것은 노동 시장의 현재 상태를 설명합니다.
▶ 실제로 11월 한 달 동안 소상공인의 40%가 일자리가 있다고 응답했습니다. 10월 한 달 동안, 노동 시장에서 전체적으로 870만 개의 일자리가 생겼고 그 달 650만 개의 실업자가 있었습니다. 올해 11월까지 노동력이 330만 명 증가했습니다. 가구 단위 고용은 같은 기간 270만 명 증가했습니다.
▶ 팬데믹과 관련된 초과 저축은 실업률이 매우 높고 실질 임금이 정체되었던 지난 3년 동안 소비 지출을 늘리는 데 확실히 도움이 되었습니다. 그러나 실업률은 현재 낮은 수준이며(즉, 2022년 2월 이후 4.0% 미만), 실질 시간당 평균 소득은 1993년에 시작된 1.4%의 연간 추세선을 따라 다시 한 번 증가하고 있습니다.
▶ 10월 한 달 동안 개인 소득과 불로소득(이자소득, 배당금, 임대료, 소유주 소득 포함)의 명목임금과 실질임금 모두 사상 최고치를 기록했습니다. 그들은 아마 11월에 다시 그렇게 했을 것입니다.
(3) 가정은 부유하고 유동적
- 미국 가계의 순자산은 2023년 3분기 말 151.0조 달러로 사상 최대를 기록했습니다
▶ 이들의 포트폴리오는 모두 사상 최고치 또는 그에 가까운 다양한 자산 보유 형태로 다양합니다. 연준이 단기 금리를 내리기로 결정했을 때 주식과 채권을 사기 위해 팔릴 수 있는 유동성 자산이 분명히 많습니다. 머니마켓 뮤추얼 펀드(MMMF)에 사상 최대인 5조9000억 달러, 소매 MMMF에 사상 최대인 2조3000억 달러가 들어 있습니다. M2의 상업 은행 예금은 12월 12주 동안 총 17.3조 달러에 달했습니다.
▶내 집을 소유한 가구는 8600만 가구로, 이 중 40%는 주택담보대출이 없습니다. 이 주택 소유자들 중 많은 사람들은 베이비 붐 세대일 것입니다. 그들은 대부분 "장수하고 번영하라"고 자주 말했던 스타 트렉의 스팍의 조언을 따라왔습니다. 이 세대는 3분기 말 총 73.1조 달러의 순자산을 보유하고 있었습니다. 기록적인 불로소득 흐름의 주요 수혜자 중 하나가 바로 붐 세대일 가능성이 높습니다.
(4) 노동력에 대한 강한 수요
- 개인적인 경험을 통해 베이비 붐 세대 중 일부가 어린 성인 자녀에게 약간의 재정적 지원을 제공하고 있음을 알고 있습니다.
▶ 부머 세대들도 식당에서 밥을 먹고 여행을 더 자주 갑니다. 그들은 은퇴한 둥지의 알들 중 일부를 소비할 수 있을 만큼 충분히 오래 살 수 있도록 하기 위해 의료 기관을 더 자주 방문하고 있습니다.
▶ 예상보다 좋은 11월 소매 판매는 식품 서비스가 이끌었고, 이는 또 다른 사상 최고치를 기록했습니다(아래 그림 13). 의료 분야뿐만 아니라 레저&호스피탈리티 산업에서도 고용이 계속해서 급증하고 있습니다.
(5) 온쇼어링 붐은 자본 지출 증가
- 미국과 외국의 제조 회사들은 분명히 미국에 대한 자금 조달을 하고 있습니다.
▶ 팬데믹 기간 동안 공급망 차질과 미중 간의 지정학적 긴장이 고조되면서 온쇼어링 러시를 자극했습니다. 중국의 일손 부족도 마찬가지입니다.
▶온쇼어링 붐과 연방정부의 공공 인프라에 대한 지출 증가로 지난 10월까지 24개월 동안 30.5% 증가한 건설기계의 신규 수주가 증가하고 있습니다. 온쇼어링과 인프라 투자는 또한 단독주택의 불황에도 불구하고 11월 건설 고용이 사상 최고치인 800만 명으로 증가한 이유를 설명합니다.
▶제조 시설에 대한 건설 지출이 급증하고 있는 것은 부분적으로 연방 정부의 인센티브로 인한 온쇼어링의 증가 때문입니다. 현재 달러의 경우 1년 및 2년 기준으로 무려 71.6%, 136.8% 증가했습니다
(6) 주택 회복을 위한 모든 준비 완료
- 11월 초 이후 주택담보대출 금리의 급락은 의심할 여지 없이 신규 및 기존 주택 판매를 증가시킬 것입니다.
▶ 그것은 가전, 가구 및 가구에 대한 주택 관련 소매 판매에 도움이 될 것입니다. 주택 및 주택 관련 소매업의 경기 침체는 두 사람 모두에게 경기 회복으로 전환되어야 합니다.
(7) 기업의 현금 흐름이 사상 최고치를 기록
- 기업의 주당 이익은 지속으로 상승
▶2020년 팬데믹이후 S&P500 기업의 주당 이익은 지속적으로 증가하는 추세를 보이고 있습니다.
그 외 - 인플레이션은 결국 일시적, 첨단 기술 혁명 AI는 생산성 향상, 지정학적 위험은 퍼지지 않음
- 인플레이션이 장기화 되지 않았고, AI 기술 혁명은 생산성을 향상시켜 인력 비용 감소, 이스라엘 하마스 분쟁은 확대되지 않음을 2024년 주가 상승 이유로 주장하였습니다.
이상 야데니리서치 - 2024년 주식 시장 강세를 예상하는 몇 가지 이유 관련 포스팅입니다.
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