2024년 3월 미국 CPI 발표 세부내용

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2024년 3월 미국 CPI 발표 세부내용 - 월가분석 및 시장반응

4월 10일(현지시간) 아침 미국의 3월 소비자물가(CPI) 데이터가 발표된 직후 미 중앙은행(Fed)에 대한 기준금리 인하 기대가 뒤로 밀리면서 금리는 치솟고, 달러는 강세를 보였습니다. 이에 뉴욕증시는 하락하였습니다.

3월 헤드라인 CPI와 근원 CPI(식품/에너지 제외)는 모두 전달보다 0.4%(헤드라인 0.378%, 근원 0.359%) 상승했으며, 전년 대비로는 헤드라인 CPI는 3.2%→3.5%로 반등하였고 근원 CPI는 3.8%를 유지했습니다. 모두 월가 예측보다 높았습니다.

- 3월 헤드라인 CPI와 근원 CPI(식품/에너지 제외)는 모두 전달보다 0.4%(헤드라인 0.378%, 근원 0.359%) 상승

▶ 전년 대비로는 헤드라인 CPI는 3.2%→3.5%로 가속되었고 근원 CPI는 3.8%를 유지(실제로는 3.75%→3.80%로 상승)했습니다 모두 월가 예측보다 높았습니다.

▶ 근원 CPI 물가의 최근 3개월(1분기) 연율 환산 수치는 4.5%로 올라 4분기 3.4%보다 가속했습니다.

- 세부 항목

▶세부 내용을 보면 에너지 가격은 3월 1.1% 상승해 2월의 2.3% 상승보다 낮았습니다. 식품 물가는 0.1% 올랐는데, 식료품 가격은 보합세를 유지했지만, 외식 비용이 0.3% 뛰었습니다.

▶ 주거비는 또 0.4% 올랐습니다. 제롬 파월 의장을 포함한 월가의 많은 예측가들이 어느 시점에는 주거비가 둔화할 것으로 예측해왔지만, 3월에도 임대료와 주택소유자의 등가임대료(OER) 모두 0.4% 상승하는 등 그런 조짐이 여전히 뚜렷하지 않았습니다.

▶ 주거비를 제외한 다른 서비스 물가는 더 뜨거웠습니다. 의료비가 한 달 만에 0.5% 올랐고 자동차 보험료는 2.6%, 자동차 보수/관리비용은 1.7% 상승했습니다. 서비스 물가는 3월에 0.6% 상승해 2월보다 0.1%포인트 더 높았습니다.

▶ 다만 신차(-0.2%), 중고차(-1.1%) 등 자동차 가격은 낮아져서 근원 상품 가격은 3월 0.2% 하락한 것으로 집계되었습니다.

- 주거비를 제외한 근원 서비스 인플레이션, 즉 '슈퍼 코어' 물가는 지난 두 달 동안 0.85%와 0.47%를 기록한 데 이어 3월 0.65% 올랐습니다. 연간으로 환산하면 8%가 넘는 높은 수준입니다.

CPI 발표에 대한 월가분석

- 골드만삭스

▶ "우리는 첫 기준금리 인하 시점을 6월에서 7월로 늦춘다. 그리고 매 분기 한 차례 인하를 예상한다. 즉 올해는 7월, 11월 두 차례 금리 인하를 전망한다"라고 밝혔습니다. UBS는 오는 9월부터 두 차례 인하하리라 전망을 바꿨고요. 바클레이스는 올해 연말 한 번만의 금리 인하만 있을 것으로 전망했습니다.

- 뱅크오브아메리카

▶ 지금으로선 6월 첫 인하 전망을 고수했습니다. 그러면서도 "올해 하반기 인플레이션에 대한 불리한 기저효과로 인해 Fed가 금리 인하 주기의 시작을 올해 12월이나 내년 3월로 연기해야 할 수도 있다"라고 지적했습니다.

- 블랙록의 릭 리더 채권 최고투자책임자(CIO)는

▶ "서비스 인플레이션이 여전히 끈적끈적하게 남아 있는 것을 볼 수 있다. 여기서 이해해야 할 핵심 요인은 이들 영역 중 상당수가 금리에 그다지 민감하지 않기 때문에 Fed가 기준금리라는 무딘 도구를 통해 이런 분야의 물가를 낮추는 게 매우 어려운 일이라는 것이다. 금리 인하는 연말이나 그 이후로 미뤄질 것 같다"라고 말했습니다.

- 모건스탠리

▶ "근원 CPI의 놀라운 상승은 Fed가 6월 인하에서 더 멀어지고 있다는 증거"라면서도 내일 PPI 데이터를 보고 현재 6월 첫 인하 예측을 바꾸겠다고 밝혔습니다. CPI를 근거로 3월 근원 PCE 물가를 추정하면 전월 대비 0.31% 상승하는 것으로 나오는데 내일 이를 업데이트하겠다는 것이죠. 근원 PCE 물가 0.31% 상승은 2월 0.26%보다 가속하는 것이지만, 3월 근원 CPI 상승률 0.36%만큼은 높지 않습니다.

- 웰스파고

▶ "PCE 물가는 의료비 및 자동차 보험료에 대한 측정 방식이 다르므로 3월에 급상승할 가능성은 작다. 현재 주거비를 제외한 근원 서비스 PCE 물가(슈퍼 코어)는 3월에 0.4% 상승할 것으로 추정하지만 내일 3월 PPI를 통해 더 자세한 그림을 얻을 수 있을 것이다. PPI가 나오면 경제 성장, 인플레이션 및 금리 전망을 구체화해서 내놓겠다"라고 밝혔습니다.

CPI 발표에 대한 시장반응

- 향후 기준금리 전망(CME 페드워치)

▶ 시카고상품거래소의 Fed워치 시장에서 6월 인하 베팅은 전날 56%에서 20% 이하로 뚝 떨어졌습니다. 7월 인하 베팅도 50% 안팎에 그치고요. 올해 예상 인하 폭도 50bp 수준으로 내려갔습니다. 종합하면 이제 9월부터 두 차례 인하만 기대

- 미국채수익률

▶ 10년물 수익률은 4.35%에서 4.5%까지 급상승했습니다. 기준금리에 민감한 2년물은 4.72%에서 4.97%, 까지 20bp 넘게 상승하며, 금리가 더 오랫동안 높은 상태를 유지할 것으로 예상하며, 채권 매물이 속출했습니다.

▶ 미국채 2년물 금리

▶ 미국채 10년물 금리

- 뉴욕증시

▶ 뉴욕 증시의 주요 지수는 1.1~1.2% 하락세로 출발했습니다. 장중 마이너스권을 유지했습니다. 장 막판 하락 폭을 소폭 회복하면서 장 출발 때보다는 높은 수준에서 거래를 마쳤습니다. 다우는 1.09% 내렸고 S&P500 지수는 0.95%, 나스닥은 0.84% 하락했습니다.

부정적인 CPI, 하지만 주식시장에 대하 난관론

- 첫 번째, Fed의 벤치마크인 3월 근원 PCE 물가는 CPI 물가만큼 높지는 않을 것이란 추정이 긍정적으로 작용했습니다. 이는 CPI 발표 다음 날 아침 발표되는 3월 PPI를 보면 확인할 수 있을 것입니다. 최근 미 공급관리협회(ISM)의 3월 서비스업 조사에서 지불가격이 둔화한 것으로 나타났기 때문에 월가는 PPI도 2월보다 둔화했을 것으로 예상합니다. 트레이딩 이코노믹스에 따르면 3월 PPI는 2월보다 0.3% 증가할 것으로 예상되고 근원 PPI는 0.2% 상승했을 것으로 기대합니다. 2월에는 헤드라인 및 근원 PPI가 각각 0.3%, 0.6% 상승했습니다.

- 두 번째, 경제가 잘 버틴다면 금리 인하 없이도 주가의 펀더멘털인 기업 이익이 증가할 수 있다고 믿기 때문입니다. 주식은 기업실적과 실업률을 낮게 유지할 만큼 강한 경제로 인해 상승세를 유지할 수 있다는 것이죠.

- 세 번째, 델타항공(-2.28%)은 여행 수요 부활에 힘입어 예상을 뛰어넘는 1분기 실적을 발표했습니다. 매출은 126억 달러로 예상 125억 달러를 넘었고 순이익은 2억8800만 달러로 월가 추정 2억3500만 달러보다 많았습니다. 델타항공의 에드 바스티안 CEO는 "실제 강력한 수요를 보고 있다. 그 모멘텀은 국제적으로, 국내적으로 계속되고 있다. 핵심 소비자는 건강한 위치에 있으며 여행은 여전히 최우선 구매 우선순위로 남아 있다. 비즈니스 여행 수요는 작년에 이어 10%대 중반으로 성장이 가속화되면서 또 다른 의미 있는 진전을 이뤘다. 이런 수요 강세를 종합하면 제가 항공 경력에서 본 것 중 가장 건설적 배경이 될 수 있다"라고 밝혔습니다.